本報記者 孟 珂 韓 昱

　　隨著政策“組合拳”效果不斷顯現(xiàn),，近期多項數(shù)據(jù)指標(biāo)都顯示出經(jīng)濟運行的積極因素在積累、亮點在增多,，社會預(yù)期有所好轉(zhuǎn),。即將過去的三季度經(jīng)濟形勢如何？四季度經(jīng)濟運行有哪些值得期待的亮點,？政策端又將有哪些發(fā)力點？

　　對此,，《證券日報》記者采訪了民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬,、國金證券首席經(jīng)濟學(xué)家趙偉,、中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明,、中航證券首席經(jīng)濟學(xué)家董忠云、仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家兼研究部主管龐溟,、瑞銀亞洲經(jīng)濟研究主管及首席中國經(jīng)濟學(xué)家汪濤、中航基金首席經(jīng)濟學(xué)家鄧海清和川財證券首席經(jīng)濟學(xué)家,、研究所所長陳靂等八位“首席”,。

　　受訪首席經(jīng)濟學(xué)家普遍認為,，隨著三季度宏觀政策加碼發(fā)力，國民經(jīng)濟恢復(fù)向好,，三季度GDP同比增速或達到4.6%以上。四季度宏觀經(jīng)濟將延續(xù)三季度的復(fù)蘇態(tài)勢,，尤其消費、房地產(chǎn)等方面表現(xiàn)值得期待,。此外,，四季度貨幣政策、財政政策和產(chǎn)業(yè)政策仍有發(fā)力空間,。

　　三季度GDP同比增速

　　或達4.6%水平以上

　　國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示,，8月份，主要指標(biāo)邊際改善,，國民經(jīng)濟恢復(fù)向好，高質(zhì)量發(fā)展扎實推進,，積極因素累積增多,。據(jù)記者統(tǒng)計,，受訪首席經(jīng)濟學(xué)家對三季度GDP同比增速預(yù)測的平均值在4.6%水平以上。

　　陳靂預(yù)計,，三季度GDP同比增速在5.5%左右。從宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)的角度看,，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）連續(xù)三個月回升,、全國居民消費價格（CPI）同比轉(zhuǎn)正、進出口降幅收窄,、新增信貸超預(yù)期,、8月份當(dāng)月社會消費品零售增速同比上升，宏觀政策“組合拳”接續(xù)發(fā)力,，為市場回暖創(chuàng)造了良好的條件,。

　　“預(yù)計三季度GDP同比增長4.8%，保持在穩(wěn)健合理區(qū)間,?！睖乇蚍治龇Q，從9月份高頻指標(biāo)看,，當(dāng)前經(jīng)濟回暖的積極因素正在增多,，預(yù)計三季度經(jīng)濟增速將保持穩(wěn)健。宏觀逆周期政策持續(xù)發(fā)力,，包括支持民營經(jīng)濟發(fā)展,、活躍資本市場、壯大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等政策正在落地顯效，均有望推動經(jīng)濟企穩(wěn)回升,。

　　“去年三季度我國GDP增速較二季度顯著反彈,，且高于同年四季度，相對基數(shù)較高,，這導(dǎo)致今年三季度GDP同比增速會較二季度回落,，但環(huán)比增速和兩年同比增速將會有所反彈?！睖乇蜻M一步表示,。

　　“最為搶眼的數(shù)據(jù)亮點在于消費?！闭劶叭径冉?jīng)濟運行的亮點,，龐溟表示，隨著各地促消費政策落地顯效,，疊加暑期旺盛的消費需求,，服務(wù)消費市場延續(xù)今年以來快速增長、持續(xù)暢旺的態(tài)勢,。預(yù)計穩(wěn)增長政策和逆周期措施將持續(xù)加碼,、質(zhì)效提升、落實落細,，9月份主要經(jīng)濟指標(biāo)有望延續(xù)改善勢頭,，三季度GDP同比增速有望達到4.5%左右。

　　鄧海清認為,，隨著穩(wěn)增長政策加碼,，我國經(jīng)濟從“疫后恢復(fù)性”內(nèi)需復(fù)蘇轉(zhuǎn)為“政策激勵性”內(nèi)循環(huán)升級，從“低基數(shù)紅利,、環(huán)比走弱”走向“政策紅利,、環(huán)比走強”。9月份高頻數(shù)據(jù)較8月份進一步好轉(zhuǎn),，從大宗商品,、建材價格、票據(jù)利率的數(shù)據(jù)看,，預(yù)計9月份經(jīng)濟和金融數(shù)據(jù)大部分都有好轉(zhuǎn),，9月份PMI大概率出現(xiàn)顯著改善。

　　消費,、房地產(chǎn)或是

　　四季度經(jīng)濟運行亮點

　　受訪首席經(jīng)濟學(xué)家普遍認為,，四季度我國宏觀經(jīng)濟將延續(xù)復(fù)蘇向好的態(tài)勢。

　　“四季度宏觀經(jīng)濟將延續(xù)向好勢頭,?！泵髅髡J為,，一方面，財政政策力度增強將拉動經(jīng)濟需求,，提振市場信心,；另一方面，商品消費和服務(wù)消費可能較三季度有所回暖,。

　　趙偉認為,，四季度經(jīng)濟或開啟一輪短周期修復(fù)，企業(yè)利潤加快回升,、居民收入逐步改善,，部分行業(yè)開啟補庫周期也會對經(jīng)濟形成支撐。

　　溫彬表示,，預(yù)計四季度我國經(jīng)濟仍將保持在穩(wěn)健合理區(qū)間,，GDP同比增速或回升至5.2%左右。

　　談及四季度經(jīng)濟運行可能有哪些亮點,，陳靂分析稱,，從消費方面看，8月份社會消費品零售同比增速上升,，化妝品類,、金銀珠寶類同比增速較7月份大幅提升，釋放了居民消費信心回暖的積極信號,。后市方面,，“十一黃金周”“雙十一”和“雙十二”等預(yù)計對消費將產(chǎn)生較大提振作用，四季度消費增速將加快,。

　　鄧海清認為,，當(dāng)前汽車消費仍然較為火熱，受中秋國慶假期帶動,，預(yù)計旅游、出行,、電影票房等需求將大幅增加,，帶動服務(wù)消費繼續(xù)回暖。

　　除消費外,，董忠云表示,，房地產(chǎn)也是需要關(guān)注的亮點。由于房地產(chǎn)牽涉行業(yè)眾多,，且是宏觀經(jīng)濟信用擴張的重要領(lǐng)域,，房地產(chǎn)領(lǐng)域的修復(fù)是目前宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇的關(guān)鍵。8月末到9月初,，包括降低存量房貸利率,、一線城市實行“認房不用認貸”、廣州開始放開限購等一系列增量房地產(chǎn)政策相繼出臺。上述已經(jīng)出臺和后續(xù)可能出臺的政策預(yù)計會在四季度顯現(xiàn)效果,，驅(qū)動房地產(chǎn)市場信心修復(fù)和預(yù)期改善,，房地產(chǎn)銷售增速有望逐步回升，進而驅(qū)動信用擴張和相關(guān)消費增長,。

　　在汪濤看來,，8月份以來諸多提振房地產(chǎn)銷售的政策出臺，年內(nèi)政策支持有望繼續(xù)加碼,。預(yù)計更多二線城市或?qū)⒎潘煞康禺a(chǎn)政策,、一線城市也可能出臺邊際放松政策，政府將加大對房地產(chǎn)開發(fā)商和保交樓項目的信貸支持,，增加政策性銀行貸款和專項基金支持基建投資力度等,。預(yù)計未來幾個月房地產(chǎn)銷售將逐步企穩(wěn)。

　　龐溟建議,，下一階段政策仍需著力擴大國內(nèi)需求,，繼續(xù)拓展擴消費、促投資的政策空間,。其中,，固定資產(chǎn)投資特別是房地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)表明，房地產(chǎn)市場在政策“組合拳”呵護下,，從銷售端回暖到回款,、土拍、投資,、新開工等全鏈條活動的啟動與暢旺仍需時間,，相關(guān)政策仍需要保持適當(dāng)力度、強度,、進度,、效度、精度,。

　　除上述兩個領(lǐng)域外,，趙偉認為，出口或是四季度經(jīng)濟的主要亮點,，低基數(shù)和海外制造業(yè)景氣改善支撐下,，外貿(mào)壓力最大的階段或已經(jīng)過去。

　　四季度貨幣,、財政,、產(chǎn)業(yè)政策

　　仍有發(fā)力空間

　　推動經(jīng)濟持續(xù)回升向好的過程中，宏觀政策也是市場關(guān)注的重點,。在9月20日國新辦舉行的國務(wù)院政策例行吹風(fēng)會上,，國家發(fā)展改革委副主任叢亮表示,，將“加大宏觀政策調(diào)控力度，著力擴大內(nèi)需,、提振信心,、防范風(fēng)險，努力實現(xiàn)全年經(jīng)濟社會發(fā)展目標(biāo),，推動經(jīng)濟實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長”,。

　　在受訪首席經(jīng)濟學(xué)家看來，四季度貨幣政策,、財政政策和產(chǎn)業(yè)政策等方面的發(fā)力空間仍值得期待,。

　　從貨幣政策角度看，溫彬認為,，一是發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具作用,，大力支持重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)發(fā)展；二是保持流動性合理充裕,，下一階段降準(zhǔn)降息仍有空間,；三是繼續(xù)深化利率市場化改革，促進企業(yè)綜合融資成本和居民信貸利率穩(wěn)中有降,。

　　“總量貨幣金融工具仍有發(fā)力空間,，四季度仍有可能通過降準(zhǔn)降息的方式，助力經(jīng)濟基本面修復(fù),?！标愳Z說。

　　從財政政策角度看,，陳靂認為,，四季度財政支出進度合理加快的趨勢有望延續(xù)，專項債發(fā)行提速,、地方政府債務(wù)化解方案等增量政策值得期待,。

　　董忠云預(yù)計，四季度財政政策將繼續(xù)保持積極的態(tài)勢,，除加快專項債發(fā)行向?qū)嶋H投資需求的轉(zhuǎn)化外,，進一步的稅費優(yōu)惠等積極的財政政策也是重要發(fā)力點。

　　“積極的財政政策應(yīng)繼續(xù)用好政策空間,、找準(zhǔn)發(fā)力方向?！饼嬩檎J為,，應(yīng)在支出、減稅降費,、專項債等諸多方面加力提效,，合理加快財政支出進度,，保持必要支出強度，優(yōu)化支出結(jié)構(gòu),，在新增專項債力爭于9月底前基本發(fā)行完畢的前提下,，努力確保將用于項目建設(shè)的專項債資金在10月底前使用完畢，并加強專項債項目儲備和投后管理,，促使中央預(yù)算內(nèi)投資和專項債共同發(fā)力,，加快形成實物工作量。

　　從產(chǎn)業(yè)政策看,，董忠云表示,，可以預(yù)期，圍繞數(shù)字經(jīng)濟,、高端制造等重點新興產(chǎn)業(yè)方向的支持政策將不斷落地,，帶動新經(jīng)濟動能抬升，盡快形成經(jīng)濟增長的有力支柱,。

　　“產(chǎn)業(yè)政策方面,，堅持推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級和培育壯大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)兩手抓，加快發(fā)展先進制造業(yè),，進一步提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和安全水平,，也要繼續(xù)以數(shù)字經(jīng)濟賦能現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系，協(xié)同推進數(shù)字產(chǎn)業(yè)化和產(chǎn)業(yè)數(shù)字化,?！睖乇蚪ㄗh。