◎記者 梁銀妍

　　中央金融工作會(huì)議提出“優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，更好發(fā)揮資本市場樞紐功能”,，明確了今后一段時(shí)間資本市場發(fā)展的任務(wù)和要求,。11月1日，中國證監(jiān)會(huì)召開黨委（擴(kuò)大）會(huì)議,，傳達(dá)學(xué)習(xí)中央金融工作會(huì)議精神,，研究貫徹落實(shí)措施。

　　上海證券報(bào)記者獲悉,，證監(jiān)會(huì)將針對“活躍資本市場”繼續(xù)研究論證尚未推出的政策舉措,，成熟一項(xiàng)、推出一項(xiàng),，持續(xù)改善市場預(yù)期,；積極配合有關(guān)部門繼續(xù)在引導(dǎo)中長期資金入市、鼓勵(lì)長期價(jià)值投資等方面,，研究推出新的若干重要舉措,。

　　同時(shí)，證監(jiān)會(huì)將不斷扎緊減持制度籬笆,，讓違法違規(guī)者有“痛感”,；加大對公司造假、中介機(jī)構(gòu)嚴(yán)重失職缺位行為懲戒力度,；建立健全“教科書式”監(jiān)管模式和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，消除監(jiān)管空白和盲區(qū),。

　　“活躍資本市場”政策舉措：

　　繼續(xù)研究論證，成熟一項(xiàng),、推出一項(xiàng)

　　7月24日召開的中央政治局會(huì)議提出“要活躍資本市場,，提振投資者信心”，中央金融工作會(huì)議重申了“活躍資本市場”的要求,。

　　8月以來,，證監(jiān)會(huì)從投資端、交易端,、融資端等方面推動(dòng)數(shù)十項(xiàng)政策舉措落實(shí)落地，包括優(yōu)化IPO和再融資監(jiān)管安排,，進(jìn)一步規(guī)范股份減持行為,，調(diào)降融資保證金比例,，持續(xù)引導(dǎo)上市公司中期分紅,、股份回購和股東增持等，目前政策舉措效果正在逐步顯現(xiàn),。

　　證監(jiān)會(huì)表示,，下一步，證監(jiān)會(huì)將繼續(xù)研究論證尚未推出的政策舉措,，成熟一項(xiàng)、推出一項(xiàng),，持續(xù)改善市場預(yù)期,。此外，將積極配合有關(guān)部門繼續(xù)在引導(dǎo)中長期資金入市,、鼓勵(lì)長期價(jià)值投資等方面,，研究推動(dòng)出臺(tái)新的若干重要舉措。

　　中信建投證券首席策略官陳果表示,，活躍資本市場的措施包括加強(qiáng)監(jiān)管,、優(yōu)化市場環(huán)境,、提高上市公司質(zhì)量、加強(qiáng)投資者保護(hù)等,，有助于進(jìn)一步提振當(dāng)前投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好,，促進(jìn)資本市場穩(wěn)定發(fā)展。

　　平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生認(rèn)為,，資本市場在優(yōu)化資金供給,，提升使用效率方面有獨(dú)到優(yōu)勢?；钴S資本市場有助于建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系,、增加居民財(cái)產(chǎn)性收入，分散化解系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),。往后看,，活躍資本市場不僅需要打破從經(jīng)濟(jì)到市場映射不夠的體制機(jī)制障礙，更需鞏固中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭,，大力提振資本市場信心。

　　完善減持制度：

　　彌補(bǔ)制度漏洞 扎緊制度籬笆

　　今年以來,，證監(jiān)會(huì)有序推進(jìn)完善減持制度,，彌補(bǔ)制度漏洞，扎緊制度籬笆,。

　　一是補(bǔ)齊“繞道減持”的規(guī)則漏洞,。明確大股東、董監(jiān)高通過離婚分割股票的減持適用意見,，要求雙方持續(xù)共同遵守股份減持規(guī)定,，并將法人或者非法人股東終止、公司分立等類似情形一并予以規(guī)制,。

　　二是將減持與破發(fā)破凈分紅等情況直接掛鉤,。證監(jiān)會(huì)明確提出“進(jìn)一步規(guī)范股東減持行為”，將控股股東,、實(shí)際控制人減持行為與上市公司破發(fā),、破凈及分紅情況掛鉤；同時(shí),，證監(jiān)會(huì)指導(dǎo)證券交易所發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范股份減持行為有關(guān)事項(xiàng)的通知》,，細(xì)化了破發(fā)破凈分紅與減持掛鉤的具體標(biāo)準(zhǔn)。

　　三是從快從重嚴(yán)厲打擊違規(guī)減持行為,。針對違規(guī)減持典型個(gè)案,，證監(jiān)會(huì)出手“快、準(zhǔn),、狠”,，向市場亮明態(tài)度并迅速完成查處,，讓違規(guī)行為得到嚴(yán)厲、快速的糾正,。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，近期出臺(tái)的減持新規(guī)，補(bǔ)齊了監(jiān)管漏洞,，釋放了從嚴(yán)監(jiān)管的信號(hào),，對于穩(wěn)定上市公司治理、維護(hù)二級(jí)市場穩(wěn)定,、保護(hù)中小投資者合法權(quán)益具有重要意義,，長期來看利好資本市場，有利于市場投資生態(tài)改善,。

　　同時(shí),，對違法違規(guī)行為“重拳出擊”彰顯了重罰嚴(yán)處的監(jiān)管力度和決心，傳遞了“違規(guī)減持有人管”“違規(guī)減持必受重罰”的信號(hào),，讓違法違規(guī)者有了明顯“痛感”,，這有助于提振投資者信心。

　　10月20日,，證監(jiān)會(huì)就修訂后的《上市公司監(jiān)管指引第3號(hào)――上市公司現(xiàn)金分紅》《上市公司章程指引》向社會(huì)公開征求意見,，鼓勵(lì)上市公司在章程中制定明確的分紅政策，穩(wěn)定投資者分紅預(yù)期,，引導(dǎo)企業(yè)合理分紅,。

　　在中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院教授鄭志剛看來，分紅是企業(yè)向資本市場傳遞企業(yè)經(jīng)營狀況穩(wěn)定,、有穩(wěn)定預(yù)期回報(bào)的信號(hào),。企業(yè)穩(wěn)定分紅的前提是持續(xù)把經(jīng)營做好，把主責(zé)主業(yè)做強(qiáng)做大,，產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流,，這也是上市公司發(fā)展需要解決的核心問題。

　　并購重組：

　　將出臺(tái)定向可轉(zhuǎn)債重組規(guī)則

　　今年2月以來,，證監(jiān)會(huì)在并購重組領(lǐng)域全面實(shí)行注冊制，優(yōu)化重大資產(chǎn)重組認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn),，將發(fā)行股份購買資產(chǎn)的發(fā)行底價(jià)由市場參考價(jià)的九折降為八折,；持續(xù)優(yōu)化并購重組監(jiān)管機(jī)制，延長了重組財(cái)務(wù)資料有效期,，適當(dāng)提高輕資產(chǎn)科技型企業(yè)重組估值包容性,。

　　證監(jiān)會(huì)表示，后續(xù),，證監(jiān)會(huì)還將出臺(tái)定向可轉(zhuǎn)債重組規(guī)則,，滬深交易所也正在研究完善重組“小額快速”審核機(jī)制,。隨著上述政策落地見效，上市公司并購重組政策環(huán)境將更加優(yōu)化,，資本市場并購重組主渠道作用將更加彰顯,。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，并購重組產(chǎn)業(yè)和實(shí)體特征更加鮮明,，有利于促進(jìn)上市公司通過重組工具優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈一體化水平,、培育先進(jìn)產(chǎn)能，推動(dòng)科技,、產(chǎn)業(yè)與資本高水平循環(huán),。隨著注冊制改革推進(jìn)，上市公司“殼價(jià)值”被壓縮,，并購整合特別是交易估值更加市場化,。

　　中金公司投行業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人王曙光表示，豐富的并購市場是促進(jìn)產(chǎn)業(yè)內(nèi)部資源重整,、避免同質(zhì)化競爭的重要方式,。成熟資本市場經(jīng)驗(yàn)也顯示，多元化退出是良性創(chuàng)投生態(tài)的必要組成部分,。通過產(chǎn)業(yè)并購,、企業(yè)回購、老股轉(zhuǎn)讓等方式,，可以讓更多中后期項(xiàng)目以多種形式退出,。

　　引入中長期資金：

　　出臺(tái)《資本市場投資端改革行動(dòng)方案》

　　據(jù)悉，證監(jiān)會(huì)將持續(xù)加強(qiáng)部門協(xié)同,，出臺(tái)《資本市場投資端改革行動(dòng)方案》,，加大中長期資金引入力度，提高各類中長期資金參與資本市場的積極性和穩(wěn)定性,，推動(dòng)社?；稹⒒攫B(yǎng)老保險(xiǎn)基金,、年金基金,、保險(xiǎn)資金等中長期資金與資本市場整體保持良性互動(dòng)。具體包括：

　　推動(dòng)提高權(quán)益投資空間,，積極推動(dòng)社?；稹⒒攫B(yǎng)老保險(xiǎn)基金等各類中長期資金拓寬資金來源,，提高權(quán)益資產(chǎn)投資比例,，合理拓展投資范圍與策略。

　　加大產(chǎn)品創(chuàng)新力度,，支持基金管理人豐富產(chǎn)品體系,，合理利用金融衍生工具創(chuàng)設(shè)更多適合中長期資金投資的基金產(chǎn)品,。

　　強(qiáng)化投資運(yùn)作穩(wěn)定性，以長周期考核為重要抓手,，持續(xù)倡導(dǎo)各類養(yǎng)老金,、保險(xiǎn)資金等建立3年以上長周期考核機(jī)制。

　　推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)高質(zhì)量發(fā)展,，推動(dòng)將個(gè)人養(yǎng)老金制度擴(kuò)展至全國,，擴(kuò)大制度覆蓋面；進(jìn)一步提升制度參與便利性,，暢通全流程服務(wù)環(huán)節(jié),；進(jìn)一步豐富個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品體系；研究建立個(gè)人養(yǎng)老金投資顧問制度,。

　　優(yōu)化資本市場投資生態(tài),，制定機(jī)構(gòu)投資者參與上市公司治理行為規(guī)則，發(fā)揮專業(yè)買方約束作用,；優(yōu)化投資交易監(jiān)管,，便利專業(yè)機(jī)構(gòu)投資運(yùn)作管理；完善市場風(fēng)險(xiǎn)管理工具,，營造有利于中長期資金入市的政策環(huán)境,。

　　打擊證券違法：

　　堅(jiān)持“零容忍”查辦大案要案

　　注冊制改革啟動(dòng)以來，證監(jiān)會(huì)依法從嚴(yán)打擊證券違法活動(dòng),，堅(jiān)決查辦干擾市場改革發(fā)展,、侵蝕市場運(yùn)行基礎(chǔ)、投資者反映強(qiáng)烈的重大違法行為,，2019年以來,，共辦理2000余起案件，向公安機(jī)關(guān)移送涉嫌犯罪案件和線索548件,。

　　據(jù)悉,，下一步證監(jiān)會(huì)將聚焦主責(zé)主業(yè)，做好以下幾項(xiàng)工作：

　　一是堅(jiān)持“零容忍”查辦大案要案,。結(jié)合全面實(shí)行注冊制新的市場形勢,，嚴(yán)肅查處欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假,、操縱市場等嚴(yán)重影響市場秩序的違法行為,，加大對控股股東、實(shí)際控制人指使公司造假,，以及保薦承銷、審計(jì)評估,、法律服務(wù)等中介機(jī)構(gòu)嚴(yán)重失職缺位行為的懲戒力度,，讓做壞事的人付出沉重代價(jià),。

　　二是進(jìn)一步完善證券法律責(zé)任制度體系。推動(dòng)出臺(tái)上市公司監(jiān)督管理?xiàng)l例,，加大對資金占用等背信行為以及第三方主體配合造假的追責(zé)力度,。

　　三是持續(xù)深化執(zhí)法協(xié)作。進(jìn)一步發(fā)揮公安,、檢察機(jī)關(guān)派駐證監(jiān)會(huì)的體制優(yōu)勢,，加強(qiáng)與公安檢察機(jī)關(guān)的執(zhí)法合作，通過適時(shí)開展專項(xiàng)行動(dòng),、聯(lián)合督辦等方式,，推動(dòng)一批重大違法犯罪案件快偵快處。

　　北京大學(xué)法學(xué)院教授郭靂認(rèn)為,，注冊制下的證券監(jiān)管執(zhí)法是一個(gè)有機(jī)整體,，以信息披露為核心的投資者保護(hù)制度邏輯是一以貫之的，中后端的持續(xù)監(jiān)管和有效問責(zé),，民事賠償與行政處罰,、刑事追究共同構(gòu)成立體化的懲戒約束體系，對前端的注冊發(fā)行實(shí)踐形成正向激勵(lì),。

　　激發(fā)債市活力：

　　健全債券審核注冊體系

　　證監(jiān)會(huì)持續(xù)深化債券注冊制改革,，企業(yè)債發(fā)行審核職責(zé)劃轉(zhuǎn)高效平穩(wěn)落地。數(shù)據(jù)顯示,，今年前9個(gè)月,，交易所債券市場發(fā)行各類債券合計(jì)融資9.9萬億元。

　　據(jù)悉,，下一步,，證監(jiān)會(huì)將從以下方面開展工作，激發(fā)債券市場活力：

　　一是全面提升債券市場運(yùn)行活力和質(zhì)量,。加強(qiáng)債市投資端改革,，推動(dòng)允許銀行類機(jī)構(gòu)全面參與交易所債券市場交易。壯大債券做市商隊(duì)伍,，穩(wěn)步推進(jìn)詢報(bào)價(jià)制度改革,，深化債券市場對外開放。

　　二是推動(dòng)REITs市場高質(zhì)量擴(kuò)容增類,。落實(shí)REITs常態(tài)化發(fā)行“十二條措施”要求,，推進(jìn)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目供給，研究推出REITs相關(guān)指數(shù)及ETF產(chǎn)品,，推動(dòng)REITs市場與香港市場互聯(lián)互通,。

　　三是提升債券市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效。健全公開透明、規(guī)范有序,、廉潔高效的債券審核注冊體系,。深化債券產(chǎn)品創(chuàng)新，優(yōu)化監(jiān)管服務(wù),，多措并舉提升債券融資的可得性和便利性,。

　　四是堅(jiān)持底線思維，全力做好房地產(chǎn),、城投等重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)防控,。適應(yīng)房地產(chǎn)市場供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢，繼續(xù)抓好資本市場支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展政策措施落地見效,。保持房企股債融資渠道總體穩(wěn)定,，支持正常經(jīng)營房企合理融資需求。堅(jiān)持“一企一策”,，穩(wěn)妥化解大型房企債券違約風(fēng)險(xiǎn),。強(qiáng)化城投債券風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測預(yù)警，把公開市場債券和非標(biāo)債務(wù)“防爆雷”作為重中之重,。

　　“債券市場高質(zhì)量發(fā)展提上日程,，這將增強(qiáng)市場深度和流動(dòng)性，促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理,?！便y河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊認(rèn)為，要使債券市場真正成為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì),、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的重要渠道,，就必須深化改革，提高市場效率和透明度,，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理,，并加強(qiáng)與國際市場的對接和合作。

　　市場機(jī)構(gòu)發(fā)展：

　　提高公募基金在A股市場持股比例

　　證監(jiān)會(huì)表示,，下一步,，證監(jiān)會(huì)將推動(dòng)證券基金行業(yè)強(qiáng)化“金融報(bào)國”的使命擔(dān)當(dāng)，加快形成機(jī)構(gòu)功能發(fā)揮更加有效,、經(jīng)營理念更加穩(wěn)健,、發(fā)展模式更加集約、公司治理更加健全,，合規(guī)風(fēng)控更加自覺,、行業(yè)生態(tài)更加健康、文化建設(shè)更加深化,、監(jiān)管機(jī)制更加成熟的證券基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展新格局，重點(diǎn)做好以下工作：

　　在促進(jìn)證券公司發(fā)展方面，推動(dòng)證券公司投行,、投資,、投研協(xié)同聯(lián)動(dòng),；支持頭部證券公司通過業(yè)務(wù)創(chuàng)新,、集團(tuán)化經(jīng)營,、并購重組等方式做優(yōu)做強(qiáng),，打造一流投資銀行,；引導(dǎo)中小機(jī)構(gòu)結(jié)合股東背景、區(qū)域優(yōu)勢等資源稟賦和專業(yè)能力做精做細(xì),，實(shí)現(xiàn)特色化、差異化發(fā)展,；狠抓投行業(yè)務(wù)內(nèi)控合規(guī)建設(shè),；積極引導(dǎo)投行將自身發(fā)展融入國家大局,，主動(dòng)服務(wù)高水平科技自立自強(qiáng),；鼓勵(lì)證券公司加強(qiáng)金融科技建設(shè)，提高交易服務(wù)能力,，在風(fēng)險(xiǎn)可控前提下提高線上業(yè)務(wù)覆蓋面,，多措并舉便利投資者參與資本市場投資。

　　在促進(jìn)基金行業(yè)發(fā)展方面,，引導(dǎo)公募基金行業(yè)將更多資金配置到戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等國家最需要的地方,，進(jìn)一步支持企業(yè)在原創(chuàng)性技術(shù)創(chuàng)新、“卡脖子”等關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域開展攻關(guān),，支持高水平科技自立自強(qiáng)和現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系建設(shè),；持之以恒大力發(fā)展權(quán)益類基金，提高公募基金在A股市場持股比例,，堅(jiān)持“長錢長投”,，引導(dǎo)基金管理人注重把握長期大勢，不斷強(qiáng)化投資行為穩(wěn)定性,，持續(xù)豐富產(chǎn)品與服務(wù),。

　　同時(shí)，證監(jiān)會(huì)將進(jìn)一步全面加強(qiáng)金融監(jiān)管,，有效防范化解金融風(fēng)險(xiǎn),；建立健全“教科書式”的監(jiān)管模式和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，提高金融監(jiān)管有效性，依法將所有金融活動(dòng)全部納入監(jiān)管,，全面強(qiáng)化機(jī)構(gòu)監(jiān)管,、行為監(jiān)管、功能監(jiān)管,、穿透式監(jiān)管,、持續(xù)監(jiān)管，消除監(jiān)管空白和盲區(qū),；持續(xù)加強(qiáng)行業(yè)機(jī)構(gòu)內(nèi)部治理,，深入開展行業(yè)文化綜合治理，在證券基金行業(yè)大力弘揚(yáng)中華優(yōu)秀傳統(tǒng)文化,，堅(jiān)持誠實(shí)守信,、以義取利、穩(wěn)健審慎,、守正創(chuàng)新,、依法合規(guī)、夯實(shí)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的文化根基,；樹牢風(fēng)險(xiǎn)底線思維,，始終做到“放得開、看得清,、管得住”,，堅(jiān)決打好防范化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)持久戰(zhàn)。

　　促進(jìn)機(jī)構(gòu)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)：

　　把更多資源用于科技創(chuàng)新等領(lǐng)域

　　證監(jiān)會(huì)表示,，近年來,，證券基金經(jīng)營機(jī)構(gòu)在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面，取得積極了成效：

　　一是積極參與多層次資本市場建設(shè),，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)直接融資,。數(shù)據(jù)顯示，2019年以來,，實(shí)現(xiàn)股債融資46.8萬億元,，是之前5年的2.1倍，新上市和掛牌企業(yè)超過1800家,，以股票,、債券為主的直接融資方式，成為實(shí)體經(jīng)濟(jì)補(bǔ)充資本金和流動(dòng)性,、降低融資成本的重要渠道,。

　　二是滿足客戶多樣化投資需求，持續(xù)壯大專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者力量,。一方面,，積極服務(wù)居民財(cái)富增長,，權(quán)益類基金規(guī)模從2019年初的2.2萬億元增長至2023年6月底的7.3萬億元，公募基金持有A股流通市值占比從2019年初的4.1%升至8.2%,，是目前A股市場最大的機(jī)構(gòu)投資者,。公募基金行業(yè)自成立以來，累計(jì)為投資者盈利4.9萬億元,，今年上半年實(shí)現(xiàn)分紅約2072億元,。

　　另一方面，大力服務(wù)國家戰(zhàn)略落地,。截至2023年6月底,，證券基金行業(yè)管理全國社保基金,、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、企業(yè)年金,、職業(yè)年金超5萬億元,，占市場化運(yùn)營養(yǎng)老金資產(chǎn)總規(guī)模約五成；推動(dòng)享受個(gè)稅優(yōu)惠的個(gè)人養(yǎng)老金投資公募基金業(yè)務(wù)順利落地,。

　　三是踐行普惠金融理念,，積極履行社會(huì)責(zé)任。證券公司目前服務(wù)投資者數(shù)量達(dá)2.2億,，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)客戶資金余額2.1萬億元,。公募基金投資者數(shù)量超過7億人。截至目前,，共有103家證券公司結(jié)對幫扶357個(gè)脫貧縣,，60家公司結(jié)對幫扶83個(gè)國家鄉(xiāng)村振興重點(diǎn)幫扶縣。自發(fā)布“一司一縣”結(jié)對幫扶倡議以來,，證券公司累計(jì)公益性支出超出44億元,，幫助當(dāng)?shù)仄髽I(yè)直接融資超過4700億元。截至2022年底,，基金公司累計(jì)對外捐贈(zèng)規(guī)模為6.5億元,，66家公司開展了與現(xiàn)代特色農(nóng)業(yè)相關(guān)的鄉(xiāng)村振興項(xiàng)目。

　　證監(jiān)會(huì)表示,，證券基金行業(yè)將繼續(xù)以注冊制改革為契機(jī),，以一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)為發(fā)展目標(biāo)，服務(wù)建設(shè)多層次資本市場,，把更多金融資源用于促進(jìn)科技創(chuàng)新,、先進(jìn)制造、綠色發(fā)展和中小微企業(yè),，助力現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè),。