◎記者 張欣然

　　人民銀行5月15日公告表示,，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，開展1250億元中期借貸便利（MLF）操作和20億元公開市場(chǎng)逆回購(gòu)操作,，中標(biāo)利率均與前期持平,。鑒于5月有1000億元MLF到期,，因此央行在5月超額續(xù)作250億元。

　　MLF小幅超額平價(jià)續(xù)作：一是因?yàn)殂y行間市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕,；二是目前政策利率水平處于合意位點(diǎn),，無(wú)須進(jìn)一步下降,。MLF操作利率不變，則打破此前一周市場(chǎng)的“降息”傳聞,。新近發(fā)布的多種宏觀數(shù)據(jù)顯示當(dāng)前經(jīng)濟(jì)處于“弱復(fù)蘇”態(tài)勢(shì)，加上商業(yè)銀行通知存款,、協(xié)定存款利率調(diào)降落定,，引發(fā)市場(chǎng)的“降息”猜想。

　　超額續(xù)作符合市場(chǎng)預(yù)期

　　MLF小幅超額續(xù)作符合市場(chǎng)預(yù)期,。

　　東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為,，5月MLF操作量為1250億元，到期量1000億元,，這意味著本月央行實(shí)施了250億元凈投放，為連續(xù)第6個(gè)月超額續(xù)作,，但屬于連續(xù)兩個(gè)月小幅超額續(xù)作,。“我們判斷,，短期內(nèi)信貸投放節(jié)奏回調(diào)過程還會(huì)持續(xù),，不排除5月和6月新增信貸同比少增的可能。信貸投放節(jié)奏放緩,，意味著銀行對(duì)MLF操作的需求減弱,，是5月MLF超額規(guī)模繼續(xù)處于‘地’量的直接原因,。”

　　一位債券交易員也向上海證券報(bào)記者解釋,，4月以來，資金面整體保持寬松,，銀行間市場(chǎng)并不缺乏流動(dòng)性,，所以銀行并不需要大規(guī)模的資金投放。近期市場(chǎng)利率下行較快,，目前1年期同業(yè)存單收益率和10年期國(guó)債收益率都在政策利率之下,，都表明無(wú)需MLF操作大規(guī)模加量“補(bǔ)水”,。

　　5月MLF操作利率不變，也符合市場(chǎng)預(yù)期,。王青表示,，經(jīng)濟(jì)整體仍在延續(xù)較快修復(fù)態(tài)勢(shì),。在經(jīng)濟(jì)回升勢(shì)頭已經(jīng)明朗的背景下,，當(dāng)前下調(diào)政策利率的必要性不高，這是5月MLF操作利率保持不變的主要原因,。“我們判斷,，接下來政策面將主要通過支持基建投資保持較快增長(zhǎng)，全力推動(dòng)消費(fèi)復(fù)蘇,，以及加大對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)支持力度等方式,，鞏固經(jīng)濟(jì)回升基礎(chǔ),?！?/p>

　　光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華表示，央行MLF略微超額續(xù)作,，表明央行繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健略偏松政策，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)小微企業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié),、制造業(yè)等重點(diǎn)新興領(lǐng)域支持,，為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇保駕護(hù)航，以穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期,。

　　一位銀行理財(cái)投資經(jīng)理提醒說,，目前銀行貸款利率并不算高，進(jìn)一步“降息”可能會(huì)加劇資金空轉(zhuǎn)現(xiàn)象,。

　　LPR有望保持穩(wěn)定

　　1年期LPR利率主要由MLF利率與銀行加點(diǎn)形成,，5年期LPR則決定了房貸利率。目前,，在銀行凈息差壓力較大和MLF利率不變的背景下,，LPR利率有望繼續(xù)保持穩(wěn)定。

　　在周茂華看來，這是因?yàn)椋阂皇亲鳛長(zhǎng)PR利率錨的MLF利率保持穩(wěn)定,；二是1月到4月的金融數(shù)據(jù)顯示目前市場(chǎng)利率處于合理水平,；三是近年來部分銀行凈息差壓力增大。整體看,，短期內(nèi)LPR利率調(diào)降門檻仍然偏高,。

　　王青表示，2022年末商業(yè)銀行凈息差降至1.91%,，為有歷史記錄以來的最低點(diǎn),。“受此影響,，盡管近期部分銀行存款利率下調(diào),，市場(chǎng)利率走低，銀行各類負(fù)債成本有所下降,，但5月報(bào)價(jià)行主動(dòng)壓縮LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動(dòng)力仍然不足?！蓖跚嗾J(rèn)為,，經(jīng)濟(jì)修復(fù)正在帶動(dòng)各類經(jīng)營(yíng)主體自主性融資需求上升，通過下調(diào)1年期LPR報(bào)價(jià)激發(fā)市場(chǎng)融資需求的必要性不高,。5年期LPR報(bào)價(jià)方面,，受此前積壓需求集中釋放影響，一季度樓市出現(xiàn)邊際回暖勢(shì)頭,，高頻數(shù)據(jù)顯示,，4月樓市銷量再度轉(zhuǎn)向回落，未來走勢(shì)需要進(jìn)一步觀察,。

　　“在此背景下,，我們判斷5月5年期LPR報(bào)價(jià)將保持不變。但在因城施策基調(diào)下,，各地會(huì)通過首套房貸利率政策動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制等政策工具,，持續(xù)引導(dǎo)新發(fā)放居民房貸利率下行?！蓖跚嗾f,。