特斯拉是一艘非常強大的船,，但在暴風(fēng)雨中也會面臨挑戰(zhàn),。

　　文｜《中國企業(yè)家》記者 任婭斐

　　編輯｜馬吉英

　　頭圖來源｜中企圖庫

　　低價換市場后，特斯拉承壓嚴(yán)重,。

　　北京時間10月19日，特斯拉發(fā)布近4年以來最差季度財報,。在這份財報中,，營收、凈利潤,、經(jīng)營利潤率,、毛利率等核心指標(biāo)均出現(xiàn)不同程度下滑。

　　財報顯示,，特斯拉Q3營收233.5億美元,，同比增長8.8%，環(huán)比下降6.3%,，營收增速為三年來最低,；凈利潤為18.53 億美元（約135.57億元人民幣），同比暴跌43.7%,；毛利率為17.9%,，回到2019年水平。

　　對于這份差強人意的成績單,，特斯拉將其歸因為全球工廠停工導(dǎo)致銷量下滑,，從而影響了營收。特斯拉新首席財務(wù)官Vaibhav Taneja則在財報電話會上解釋稱,，這是特斯拉減少電動車成本的結(jié)果,，“降低車輛成本是我們的首要任務(wù)。成本削減存在固有的滯后,，這反過來影響了利潤率”,。但馬斯克持續(xù)降本的想法十分堅定，“我們必須讓我們的產(chǎn)品更實惠，這樣人們才能買得起,?！?/p>

　　在接近三個小時的財報電話上，馬斯克強調(diào),，特斯拉是一艘非常強大的船,，但在暴風(fēng)雨中也會面臨挑戰(zhàn)。馬斯克認為,，Cybertruck是特斯拉“有史以來最好的產(chǎn)品”,，但這款產(chǎn)品至少需要12到18個月以后，才能成為正現(xiàn)金流的重要貢獻者,。

　　受此影響,，特斯拉股價接連三天下跌16%，市值蒸發(fā)近1400億美元,，折合人民幣1萬億元,，截止到10月20日最新市值為6728.55億美元。

　　相較之下,，比亞迪不僅頂住了壓力,，甚至勢頭更猛。今年前三季度,，特斯拉全球銷量為132.4萬輛,，比亞迪全球銷量已突破200萬輛。第三季度業(yè)績預(yù)告顯示,，比亞迪前三季度歸母凈利潤為205億～225億元,，同比增長120.16%～141.64%，第三季度凈利潤為95.46億～115.46億元,，同比增長67%～101.99%,。若按照最高值計算，比亞迪與特斯拉Q3凈利潤的差距不到20億元,。

　　與特斯拉一直追求的降本相比,，成本控制某種程度上是比亞迪的“舒適區(qū)”。慘烈的價格戰(zhàn)之下,，比亞迪正在逼近特斯拉,。

　　01

　　價格戰(zhàn)后遺癥

　　去年年底，特斯拉率先發(fā)起價格戰(zhàn),，頻繁調(diào)整汽車售價,，意圖短期內(nèi)犧牲利潤率，換取市場份額,。

　　例如,，Model 3去年因續(xù)航,、內(nèi)飾升級,，車價在25萬～27萬元之間波動,。今年年初，Model 3降至22.99萬元,，6月份限時補貼8000元保險后,，售價更是降至22.39萬元。

　　從數(shù)據(jù)來看,，今年第三季度的單車均價已經(jīng)是4年以來特斯拉的歷史最低價格,。相較于去年同期的5.4萬美元，Q3特斯拉單車均價為4.5萬美元,，約合人民幣33萬元,，下降幅度達0.9萬美元，約合人民幣6.6萬元,。而在2019年,，特斯拉季度單車均價還保持在40萬元左右。

　　降價換銷量的效果立竿見影,。在一季度國內(nèi)車市遇冷的背景下,，特斯拉不降反升，交付22.93萬輛,，同比增長21%,，全球銷量更是達到42.29萬輛，同比增長36%,。第二季度繼續(xù)保持高增長,，全球交付46.6萬輛汽車。

　　但一系列的降價策略,，也讓特斯拉的毛利率水平一路走低,。進入2023 年以來，特斯拉毛利率連續(xù)三個季度下滑,，從第一季度的19.3%一路跌至17.9%,，其中最核心的汽車毛利率則環(huán)比二季度下滑了1.8%。要知道,，從2021年第二季度開始,，特斯拉季度毛利率一度維持在24%～29%之間――這是一個豪華車企都難以企及的數(shù)字。

　　如今,，特斯拉毛利率不僅回到2019年水平,，甚至落后于比亞迪和理想汽車。半年報顯示,，今年上半年比亞迪的毛利率上升至18.33%,，已經(jīng)超越特斯拉。

　　馬斯克對此也有充分的心理預(yù)期，在二季度財報溝通會上,，他曾表示,，“與長期前景相比，短期內(nèi)擴大銷量和犧牲毛利率是合理的,?！痹谶@次財報會上，馬斯克再次強調(diào),，眼下貸款利率持續(xù)增高,，特斯拉仍然需要繼續(xù)降價，而這意味著,，特斯拉或?qū)⑦M一步壓縮利潤,。

　　不過，從第三季度的銷量來看,，特斯拉旨在提振需求的降價措施,，并沒有持續(xù)奏效。數(shù)據(jù)顯示,，今年三季度,，特斯拉全球銷量為43.51萬輛，環(huán)比下滑6%,，連續(xù)增長的態(tài)勢被打破,。尤其是在中國市場，Model 3的處境也不容樂觀,，其面臨的競品前有比亞迪漢,、小鵬P7，后有比亞迪海豹,、蔚來ET5/ET5T等,。根據(jù)上險量數(shù)據(jù)顯示，1～9月Model 3銷量為11.32萬輛,，同比增長13.6%,，增速遠低于行業(yè)40%的水平。

　　特斯拉方面解釋稱,，交付量下降的主要原因是關(guān)鍵設(shè)施升級導(dǎo)致的產(chǎn)能關(guān)閉,。不過，市場研究公司考克斯發(fā)布報告顯示,，今年三季度美國市場電動汽車銷量首次超過30萬輛,，但特斯拉的市場份額卻下滑至歷史最低點。

　　摩根大通則指出,，即使在所有車輛大幅降價之后,，特斯拉仍然無法交付更多車輛,。這可能表明需求存在根本性問題。該行分析師Ryan Brinkman表示,，“特斯拉采取這些降價措施后,，銷量低于分析師此前的預(yù)期?！?他認為，華爾街曾估計2023年特斯拉的汽車交付量約為200萬輛,，而如今這一數(shù)字下降到了180萬,。

　　在三季度財報溝通會上，馬斯克再次重申特斯拉今年180萬輛的銷量目標(biāo)不變,，這意味著在第四季度,，特斯拉至少需要交付48.59萬輛新車。同時,，馬斯克表示接下來仍將把重心放在降低單車成本上,，“成本的重要性再怎么強調(diào)都不為過?！?/p>

　　特斯拉的價格調(diào)整步伐還在繼續(xù),。9月初，在Model 3煥新版上市的同時,，特斯拉Model S和Model X再次宣布調(diào)價,；10月初，特斯拉在美國市場針對Model 3和Model Y進行降價,；10月中旬,，特斯拉在英國市場對Model 3進行了降價；在第三季度的交付量公布后,，特斯拉又下調(diào)了Model 3和Model Y車型在美國市場的價格,，最高可減2000美元。

　　平安證券在研報中指出,，盡管特斯拉三季度業(yè)績不達預(yù)期,，但特斯拉的戰(zhàn)略仍然是搶占更高的份額，降價沖量的可能性會一直存在,，這對國內(nèi)新能源車企將造成一定負面影響,。

　　02　　

　　比亞迪加速

　　作為新能源汽車市場的強勢參與者，比亞迪正在奮力追趕,。

　　10月17日,，比亞迪公布前三季度業(yè)績預(yù)期，預(yù)計前三季度凈利潤205億元～225億元,，同比增長120.16%～141.64%,。

　　其中,，2023年第三季度，歸屬于上市公司股東的凈利潤為95.46億元～115.46億元,，同比大幅上漲67%～102%,；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為86.05億元～105.05億元，比上年同期上升61.29%～96.90%,。

　　從季度營收和季度利潤來看,，比亞迪均保持了高速增長，并逐步逼近特斯拉,。

　　2019年Q1,，特斯拉和比亞迪營收分別為327億元、203億元,；到今年Q3,，特斯拉營收已經(jīng)漲至1681億元，比亞迪Q2營收為1399.5億元,，4年時間特斯拉和比亞迪營收分別增長了5.14倍和6.89倍,。

　　從單車盈利水平來看（營業(yè)利潤/銷量），相較于特斯拉,，比亞迪的單車?yán)麧櫴艿絻r格戰(zhàn)的影響較小,，上升較快。

　　2022年,，特斯拉單車?yán)麧櫦s為0.96萬美元,，約合7萬元人民幣，成為全球單車?yán)麧欁罡叩男履茉窜嚻?，這個利潤水平僅次于法拉利,，排名全球車企第二。而比亞迪單車?yán)麧檭H為0.79萬元,。

　　但進入2023年后,，特斯拉開啟大規(guī)模降價促銷策略，使得單車盈利環(huán)比大幅下滑,，比亞迪為應(yīng)對價格戰(zhàn)也采取了降價措施,，但由于其產(chǎn)品在10萬～20萬元價格區(qū)間有著穩(wěn)固的市場地位，所面臨的市場競爭不強,，因此比亞迪并未采取激進的措施提振銷量,。2023年Q1，特斯拉單車?yán)麧櫦s為0.59萬美元,，比亞迪單車?yán)麧櫦s為0.66萬元,。到第三季度，特斯拉單車盈利已經(jīng)降至0.41萬美元,，同比和環(huán)比分別下降62.2%,、21.2%,。作為對比，比亞迪2023年三季度單車凈利潤升至約1.04 萬元（以比亞迪預(yù)告的扣非凈利潤中值測算,，且剔除比亞迪電子利潤）,。

　　更加值得關(guān)注的是銷量。在截至9月30日的三個月里,，比亞迪純電動車銷量達到431603輛,，較第二季度增長23%，包括混合動力車在內(nèi)的汽車銷量達到822094輛,，創(chuàng)下單季新高,。

　　比亞迪的純電動車銷量，與特斯拉的差距已經(jīng)縮小至3400輛,。這離市場之前的預(yù)期又近了一步：比亞迪或?qū)⒃诘谒募径瘸教厮估?，成為“全球最大的電動汽車品牌”?/p>

　　瑞銀此前拆解了比亞迪“海豹”新車,，稱其成本比以規(guī)?；当局Q的特斯拉還要低15%。這意味著隨著比亞迪產(chǎn)能進一步釋放,，其對產(chǎn)業(yè)鏈控制力也越來越強,，規(guī)模效應(yīng)下，比亞迪成本繼續(xù)下降,，毛利率還會上升,。

　　03　　

　　特斯拉需要新增長點

　　銷量增速放緩的背景下，自動駕駛和電動皮卡被特斯拉視為未來增長的關(guān)鍵,。

　　為此,，特斯拉不僅自研了芯片D1，并自建了超算平臺Dojo,。今年第三季度,，特斯拉自動駕駛FSD在算法、算力,、數(shù)據(jù)上均實現(xiàn)較大突破,，未來可賦能Robotaxi和機器人。例如從數(shù)據(jù)上看,，搭載了FSD Beta的汽車駕駛里程數(shù)已經(jīng)突破5億英里,，特斯拉預(yù)計到年底就可以達到幾十億英里。

　　自動駕駛能力快速發(fā)展的背后,，是高昂的資金投入,。2021年以來，特斯拉累計研發(fā)費用為85億美元（折合人民幣621.97億元）,，是蔚來汽車近5年來研發(fā)投入的2.4倍,。今年Q3特斯拉研發(fā)費用創(chuàng)下單季新高,，為11.6億美元，同比增長58.39%,。根據(jù)馬斯克預(yù)計,，到年底特斯拉在Dojo上的投入將達到10億美元。

　　今年9月份,，摩根士丹利發(fā)布研報指出,，這些投入將會為特斯拉帶來高達5000億美元的市值增幅。其中,，Dojo為特斯拉節(jié)省的算力成本高達65億美元,，此外，Dojo將加速特斯拉自動駕駛以及人形機器人的研發(fā),，根據(jù)摩根士丹利計算,，這個潛在市場高達10萬億美元，而特斯拉也將借此獲取較高份額,。

　　電動皮卡Cybertruck也有了新發(fā)展,。據(jù)馬斯克透露，Cybertruck目前的訂單量已經(jīng)超過100萬輛,，它的交付也將幫助特斯拉擴大市場份額,。但馬斯克對此卻十分謹(jǐn)慎，希望大家降低對這款車的盈利預(yù)期,，“Cybertruck達到銷量目標(biāo)是一個很艱難的過程”,。Cybertruck的交付時間比原計劃晚了兩年左右，至少需要18個月的時間,，這款車才能為特斯拉貢獻正向現(xiàn)金流,。“可能到2025年,，才能完成每年交付25萬輛的銷售目標(biāo),。”馬斯克表示,。而這款產(chǎn)品此前被認為能夠大幅提高特斯拉的盈利能力,。

　　從季度財報看，特斯拉的擴張之路有些顛簸,。但不可否認,，它仍然是國內(nèi)車企最難以忽視的競爭對手之一。