5月15日,，多家銀行如期調(diào)整了通知存款與協(xié)定存款利率,。這是去年9月份以來存款利率下調(diào)的延續(xù),，意在平衡銀行息差，維護銀行體系健康運轉(zhuǎn),。筆者認為，存款利率市場化再進一步，加上一直處于下行通道的貸款利率，讓A股市場目前的利率環(huán)境處于一個相當(dāng)友好的時期,。

　　當(dāng)前，存款利率市場化的調(diào)節(jié)機制已經(jīng)建立,。2021年6月份,，央行指導(dǎo)市場利率定價自律機制由存款基準利率浮動倍數(shù)形成改為加點確定,，消除了存款利率上限的杠桿效應(yīng),，優(yōu)化了定期存款利率期限結(jié)構(gòu)。2022年4月份,，央行推動自律機制成員銀行參考以10年期國債收益率為代表的債券市場利率和以1年期LPR為代表的貸款市場利率,，合理調(diào)整存款利率水平，進一步健全了存款利率市場化機制,。當(dāng)年9月份,，國有大行集體下調(diào)個人存款利率，其他銀行陸續(xù)跟進,，其中很多銀行是2015年10月份以來首次調(diào)整存款掛牌利率,。

　　今年4月份起，又有多家銀行下調(diào)人民幣存款利率,。及至此次通知存款與協(xié)定存款利率的調(diào)整,，存款利率市場化建設(shè)更加立體化，利率市場化改革也取得了最新進展,。

　　去年以來的存款利率下調(diào)在一定程度上可以推動廣義流動性轉(zhuǎn)化為剩余流動性,，給理財市場、資本市場帶來增量資金,。數(shù)據(jù)顯示,，截至今年3月末，住戶部門投向資管產(chǎn)品的資金余額是41.59萬億元,，比年初減少1.4萬億元,。隨著A股市場4月份以來活躍度提升（連續(xù)24個交易日成交金額超1萬億元），以及存款利率下行預(yù)期的逐步實現(xiàn),，將一部分存款“擠出”銀行流向理財市場和資本市場,。

　　最新數(shù)據(jù)顯示，4月末銀行理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模約為27.37萬億元,，終止了近6個月持續(xù)下降的態(tài)勢,，較3月末增加1.34萬億元。而央行公布的4月份存款數(shù)據(jù)顯示,，當(dāng)月住戶存款減少1.2萬億元,。這兩個數(shù)據(jù)一增一減,，且規(guī)模基本匹配,，基本能夠說明減少的住戶存款流向了哪里,。

　　當(dāng)然了，市場尤其是居民對存款利率下降的認識或預(yù)期是逐步的,，利率傳導(dǎo)也需要時間,。這就是為什么在存款利率下行幾個月之后，理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模才回升的原因之一,。

　　那么企業(yè)目前所處的貸款利率環(huán)境又是怎樣的呢,？

　　在存款利率環(huán)境改善以前，貸款利率環(huán)境就已得到極大優(yōu)化,。我國的貸款利率市場化改革早于存款,，取得的成效也更顯著。2019年8月份,，央行推動改革完善LPR（貸款市場報價利率）形成機制,，力求更為充分地反映市場供求變化，提高市場化程度,，在市場利率整體下行的背景下,，促進降低實際貸款利率。

　　此組數(shù)據(jù)就足以展示貸款利率市場化改革的成果：2019年7月份,，企業(yè)貸款利率高達5.32%,，2023年3月份，新發(fā)放的企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為3.95%（據(jù)5月15日央行發(fā)布的2023年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告）,，處于歷史低位,。

　　在A股市場5000多家上市公司里，除了通過直接融資獲取發(fā)展資金外,，銀行信貸也是重要的資金來源,。貸款利率的下降，可以減輕有信貸需求的上市公司資金成本壓力,，改善融資環(huán)境,。

　　利率是資金的價格，決定著資金的流向,，是重要的宏觀經(jīng)濟變量,，對資源配置有重要導(dǎo)向意義。筆者認為,，存貸款利率下行,，將引導(dǎo)整體融資成本下降，即直接融資成本也將下降。同時,，銀行存貸比將進一步優(yōu)化,，有助于直接融資和間接融資市場結(jié)構(gòu)更加平衡。(閻 岳)