春節(jié)假期剛過,，又見債券基金被巨額贖回，并公告提高了基金份額凈值精度,。

每逢歲末年初,，債基密集發(fā)生大額贖回的情況時有發(fā)生。而對比過往情況看,，在單個開放日發(fā)生大額贖回的主動權(quán)益基金并不多見,。

據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者粗略統(tǒng)計，僅2024年1月1日—2月9日,，至少有38只基金發(fā)生了大額贖回,，其中債券基金的占比接近九成。

不過,，天相投顧研究員分析,，從今年以來的債市表現(xiàn)來看，由于利率整體仍處于下行通道,，債券市場業(yè)績表現(xiàn)較優(yōu),，因此并未發(fā)生系統(tǒng)性的大額贖回現(xiàn)象。

防止暴漲暴跌

根據(jù)相關(guān)規(guī)定,，巨額贖回是指單個開放日基金凈贖回申請超過上一日基金總份額的10%,。

記者注意到，諾安圓鼎基金之所以發(fā)生巨額贖回,，或與機構(gòu)資金撤離有關(guān),。

諾安圓鼎成立于2018年1月23日，截至2023年12月31日,，其規(guī)模為3.96億元,。從基金的持有人結(jié)構(gòu)來看，該基金為機構(gòu)定制基金。

根據(jù)基金中報,、年報數(shù)據(jù),，自2018年中報至2023年中報，諾安圓鼎的機構(gòu)投資者持有份額占比始終為100%,。同時,，該基金季報數(shù)據(jù)顯示，除了2020年一季度末,，有3位機構(gòu)投資者持有諾安圓鼎,，其他多個季度末，該基金均由一位機構(gòu)投資者全部持有,。

業(yè)績表現(xiàn)方面,，截至2024年2月21日，該基金近六月,、近一年的回報率分別為2.85%,、6.96%，同期,，基金的業(yè)績基準分別為1.14%,、3.04%。換言之,，在半年和一年的維度上，諾安圓鼎的回報率表現(xiàn)均跑贏了業(yè)績基準,。

實際上,，對于以機構(gòu)客戶為主的債券基金而言，每逢歲末年初,，其發(fā)生大額贖回的情況并不少見,。

據(jù)記者不完全統(tǒng)計，2024年1月1日至春節(jié)假期前的2月9日,，包括鵬華豐寧,、西部利得聚利 6 個月定開、財通資管鴻享30天滾動持有中短債,、招商招興3個月定開在內(nèi),，發(fā)生大額贖回的債券基金超過30只。

其中,，不少基金屬于C份額或E份額出現(xiàn)了大額贖回的情況,。這些C份額或E份額原本規(guī)模就比較小，而對于小規(guī)?；鸲?，即使贖回的絕對份額不多，但依然有可能觸達10%上限，從而構(gòu)成“大額贖回”,。

“對于單只基金而言,，巨額贖回往往出現(xiàn)在單一機構(gòu)持有人占比過高的債券基金中。這類基金往往規(guī)模不大,，單一機構(gòu)持有人份額占比較高,，當該機構(gòu)投資者由于某些原因選擇贖回該基金份額時，雖然贖回金額可能不高,，但對于該基金則造成巨額贖回,，很有可能導(dǎo)致該基金的凈值異常波動?！碧煜嗤额櫻芯繂T向記者指出,。

另外，有業(yè)內(nèi)人士曾指出,，個別迷你基金的大額贖回,，可能存在短線“出貨”操作，常見于基金C份額或E份額,，這種操作并不利于基金組合的穩(wěn)定運作,。

至于發(fā)生大額贖回后，債券基金普遍選擇提高基金份額凈值精度的原因,，主要是為了保護剩余持有人的利益,。

天相投顧研究員告訴記者，對于部分單一機構(gòu)投資者占比過高的債券基金而言,，當機構(gòu)投資者選擇大量贖回其份額時,，巨額贖回所產(chǎn)生的贖回費并入基金資產(chǎn)，或?qū)е略摶鸬膯挝粌糁蛋l(fā)生較大的異常波動,。在此現(xiàn)象發(fā)生時,，凈值精度將會對贖回成本產(chǎn)生一定程度的影響?；疬m當?shù)奶岣邇糁档木?，往往能相對減弱凈值暴漲暴跌的現(xiàn)象，從而更好的保護其余持有人的利益,。

“具體而言,，當基金出現(xiàn)大額贖回時，由于贖回份額占比較高,，因此凈值精度對贖回金額以及剩余持有人利益的影響也會較大,，提升份額精度則能夠相對削弱凈值的異常波動?！痹撗芯繂T進一步解釋,。

小規(guī)模基金觸發(fā)大額贖回

值得注意的是，除了諾安圓鼎,，建信鑫利靈活配置,、匯添富國企創(chuàng)新增長也在春節(jié)假期后發(fā)生了巨額贖回。

與諾安圓鼎是一只債券型基金不同,，建信鑫利靈活配置,、匯添富國企創(chuàng)新增長均為主動權(quán)益基金。

“建信鑫利靈活配置混合型證券投資基金C類份額于2024年2月21日發(fā)生巨額贖回,?！?/p>

“匯添富國企創(chuàng)新增長股票型證券投資基金D類份額于2024年2月20日發(fā)生大額贖回?！?/p>

這兩只基金的規(guī)模都比較小,，不排除是上文提及的情況:即使贖回的絕對份額不多，但也有可能觸達基金大額贖回上限,。

公開資料顯示,，建信鑫利C成立于2023年8月15日，截至2023年三季度末,，該分級基金的資產(chǎn)凈值為7195.84元,；截至2023年12月31日，其資產(chǎn)凈值為5731.28元,。

此外,，截至2023年12月31日，匯添富國企創(chuàng)新增長D的資產(chǎn)凈值為516.38萬元,。截至2023年6月末,，該分級基金的個人投資者持有份額占比為100%，該基金自2022年2月14日成立以來,，主要由個人投資者持有，且暫時未出現(xiàn)單一持有人份額占比達到或超過20%的情況,。

如果從基金業(yè)績表現(xiàn)來看,，截至2024年2月21日，建信鑫利C自成立以來的回報率,、匯添富國企創(chuàng)新增長D近一年的回報率均未跑贏同期業(yè)績基準,。

天相投顧研究員指出，相比于債券基金,，股票基金發(fā)生大額贖回的現(xiàn)象比較少見,。由于“基金大額贖回現(xiàn)象主要出現(xiàn)在單一機構(gòu)投資者較高的機構(gòu)定制產(chǎn)品中，而這類產(chǎn)品大多為固收屬性的基金,，因此股票型基金出現(xiàn)這類情況則相對較少,。”

他進一步分析，對于股票型基金發(fā)生大額贖回的現(xiàn)象,，可能還是由于投資組合業(yè)績發(fā)生了較大幅度下滑,，投資者出現(xiàn)恐慌情緒所以選擇贖回，而大量的贖回也會進一步迫使基金賣出對應(yīng)組合的股票資產(chǎn),，或使得股票價格進一步下跌,。

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