在油市需求增長乏力、利率高企和非歐佩克+產(chǎn)量上升等重重挑戰(zhàn)下,，歐佩克+再度出手支撐市場,，但似乎愈發(fā)“有心無力”。

6月2日,，歐佩克+同意將366萬桶/日的減產(chǎn)措施延長一年至2025年底,，并將220萬桶/日的自愿減產(chǎn)行動延長三個月至今年9月底。不過,，歐佩克+將在今年10月至2025年9月的一年時間內(nèi)逐步取消220萬桶/日的自愿減產(chǎn)舉措,。歐佩克+將于今年12月1日舉行下一次會議。

石油行業(yè)高級經(jīng)濟師朱潤民對21世紀經(jīng)濟報道記者分析稱,，從當(dāng)前的價格水平看,，歐佩克+延續(xù)減產(chǎn)政策不變相對比較容易達成一致，大多數(shù)國家希望維持當(dāng)前的價格水平,。延續(xù)既定減產(chǎn)政策不變的主要推手應(yīng)該還是沙特,，其次俄羅斯能夠附和予以支持，雖然阿聯(lián)酋,、伊拉克等有比較強烈的增產(chǎn)愿望,，但目前仍在服從穩(wěn)產(chǎn)穩(wěn)價大局。未來如果歐佩克+想要進一步加大減產(chǎn)力度或者放松減產(chǎn)力度后想要重新恢復(fù),，要達成一致會更加困難,。

需要注意的是，歐佩克+會議前國際油價跌至2月以來的低點,，最新產(chǎn)量政策出爐后,，國際油價先是小幅上漲，隨后又轉(zhuǎn)為下跌,。截至北京時間6月3日下午7點,，布倫特原油期貨在81美元/桶附近,，WTI原油期貨在77美元/桶附近。

在歐佩克+延長減產(chǎn)后,，國際油價為何一度不漲反跌,？供應(yīng)遠憂已經(jīng)隱約浮現(xiàn)，未來油價會面臨更大壓力嗎,？

歐佩克+艱難達成協(xié)議

此次歐佩克+會議可謂是一波三折。6月2日的會議最初計劃在維也納總部召開,，后來改成了視頻方式,，5月31日又改為在沙特首都利雅得舉行，不斷調(diào)整的計劃為這次會議平添了不少關(guān)注度,。

最終歐佩克+同意將集體性的減產(chǎn)措施延長至2025年,，并將自愿減產(chǎn)協(xié)議延長至今年9月。建信期貨能源化工高級研究員李捷對21世紀經(jīng)濟報道記者分析稱,，整體來看,，會議結(jié)果略低于預(yù)期，阿聯(lián)酋再次成為最大受益者,。

具體來看,，目前歐佩克的減產(chǎn)總共分為3個部分。首先是協(xié)議減產(chǎn),，2025年有3個成員國配額進行了上調(diào),，分別是尼日利亞、阿聯(lián)酋(30萬桶/日)以及俄羅斯(12.1萬桶/日),。阿聯(lián)酋近年來持續(xù)加大上游資本開支,，目前剩余產(chǎn)能在歐佩克中排名靠前。2021年7月,，由于阿聯(lián)酋的反對,，歐佩克一度未能達成減產(chǎn)協(xié)議。2023年6月歐佩克+已經(jīng)將阿聯(lián)酋2024年的配額上調(diào)20萬桶/日,，本次再度上調(diào)30萬桶/日,。協(xié)議減產(chǎn)部分2025年配額累計上調(diào)54.2萬桶/日，對2024年影響不大,，2025年偏利空,。

第二部分為165萬桶/日的自愿減產(chǎn)。2023年4月,，阿爾及利亞,、加蓬(8萬桶/日)、伊拉克(21.1萬桶/日),、科威特(12.8萬桶/日),、沙特(50萬桶/日),、阿聯(lián)酋(14.4萬桶/日)、哈薩克斯坦(7.8萬桶/日),、阿曼(4萬桶/日)以及俄羅斯(50萬桶/日)聯(lián)合宣布在協(xié)議減產(chǎn)的基礎(chǔ)上合計自愿減產(chǎn)165萬桶/日,。這部分減產(chǎn)原本將在2024年底到期，本次會議上延長至2025年年底,。

第三部分為220萬桶/日的自愿減產(chǎn),。2023年11月，阿爾及利亞,、伊拉克(22.3萬桶/日),、科威特(13.5萬桶/日)、沙特(100萬桶/日),、阿聯(lián)酋(16.3萬桶/日),、哈薩克斯坦(8.2萬桶/日)、阿曼(4.2萬桶/日)以及俄羅斯(產(chǎn)量出口合計50萬桶/日)宣布將在2024年1季度開始再額外減產(chǎn)220萬桶/日,，后來這部分減產(chǎn)延長至2季度末,。本次會議開始前，市場預(yù)計220萬桶/日的減產(chǎn)將延長至2024年底,，但實際情況低于預(yù)期,，10月起這部分成員國將按月增產(chǎn)，盡可能平滑對供應(yīng)端的影響,，但仍然利空四季度以及2025年油價,。

自愿減產(chǎn)即將走到“盡頭”

盡管歐佩克+將220萬桶/日的自愿減產(chǎn)協(xié)議延長至今年9月，但已經(jīng)坦言會在今年10月至2025年9月的一年時間內(nèi)逐步取消自愿減產(chǎn)舉措,，供應(yīng)遠憂隨之浮現(xiàn),。

金聯(lián)創(chuàng)原油分析師奚佳蕊對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，歐佩克+延長減產(chǎn)協(xié)議整體符合預(yù)期,，但也有兩點令市場意外,，一是減產(chǎn)協(xié)議比此前預(yù)期的時間更持久，被延長到了2025年,；二是額外減產(chǎn)部分僅實施到今年的三季度末,，這就意味著原油供應(yīng)將會逐步增加。

這背后可能是出于兩方面考慮,。一是歐佩克+對于今年的原油需求預(yù)期或轉(zhuǎn)為相對謹慎,。雖然眼下全球開始進入到石油消費旺季，但從近期的數(shù)據(jù)來看,，美國的汽油消費較為疲弱,，在美國陣亡將士紀念日前夕，美國燃料日均需求同比下降了1.4%,。

二是歐佩克+將適時收回部分丟失的市場份額,。由于長期減產(chǎn),，歐佩克+的部分市場份額被其他產(chǎn)油國占據(jù)，比如美國及一些南美洲國家,。美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示,，3月份美國原油日產(chǎn)量為1320萬桶，環(huán)比增加0.6%,，創(chuàng)下2023年12月以來最高水平,。

朱潤民表示，如果歐佩克+極力減產(chǎn),、維持過高的國際原油價格水平,，他們的市場份額必然要被削減，影響力必然會削弱,。

從四季度開始，220萬桶/日的自愿減產(chǎn)逐步取消會有哪些影響,？朱潤民認為,，影響效果將主要取決于屆時的全球供需狀況和國際原油價格變化。如果逐漸退出自愿減產(chǎn)并沒有導(dǎo)致國際原油價格的大幅滑坡,，意味著自愿減產(chǎn)逐漸退出的影響逐漸被市場消化,；而一旦引起價格的顯著滑坡，自愿減產(chǎn)還需要繼續(xù)執(zhí)行,，繼續(xù)推遲自愿減產(chǎn)政策的退出,。

自愿減產(chǎn)逐步退出或許意味深長。朱潤民分析稱,，沙特在極力維持自愿減產(chǎn),，沙特的態(tài)度是歐佩克+產(chǎn)量政策的重點，但隨著阿聯(lián)酋,、伊拉克等產(chǎn)能持續(xù)增長,，沙特在歐佩克+中的地位和影響力將不斷削弱，未來不排除為爭奪影響力和地位而進行市場份額爭奪戰(zhàn),。

供應(yīng)遠憂幾多愁,？

今年4月，由于市場擔(dān)憂中東地區(qū)沖突可能威脅到出口,，布倫特原油期貨價格一度飆升至每桶90美元以上的高位,。但好景不長，4月中下旬布倫特原油期貨高位跳水約10美元,，隨后一直低位震蕩,。

5月15日，國際能源署將今年的石油需求增長預(yù)期下調(diào)了14萬桶至110萬桶/日,，主要原因是經(jīng)合組織中發(fā)達國家的需求疲軟,。IEA表示,，今年年初美國柴油供應(yīng)疲弱，這足以令經(jīng)合組織國家第一季度的石油需求再度萎縮,。在歐洲,，柴油車份額的下降已經(jīng)削弱了汽油消費。

需求的疲軟給供給端帶來了更大壓力,，歐佩克+成員國目前每天減產(chǎn)586萬桶,，約占全球需求的5.7%。國際能源署公布的數(shù)據(jù)表明,，歐佩克+需要堅持減產(chǎn),，否則會出現(xiàn)新的供過于求。

在歐佩克+延續(xù)減產(chǎn)后,，今年油市供需天平將偏向何方,？朱潤民表示，從目前的狀況看,，今年全球石油市場的供需狀況依然處于相對可控的平衡位置附近,，嚴重供給過剩、供給緊張的情況不太容易發(fā)生,。全球石油消費增長還將持續(xù),，而額外的產(chǎn)能增長沒有顯現(xiàn)，全球的供需狀況還在歐佩克+可以調(diào)節(jié)的范圍內(nèi),。

整體而言,，短期內(nèi)需求旺季仍將支撐油價，但四季度歐佩克+供應(yīng)或?qū)⒅鸩皆黾?，屆時油價將面臨更大壓力,。李捷表示，目前原油需求端仍然偏弱,，成品油裂解價差震蕩,，庫存處于高位，需求旺季的提振尚未顯現(xiàn),。市場需要以時間換空間,。三季度歐佩克+供應(yīng)端暫無增量，繼續(xù)維持去庫的預(yù)期,，油價中樞仍有上行空間,。四季度后歐佩克+供應(yīng)增長，存在累庫風(fēng)險,。

在奚佳蕊看來,，今年四季度或成為全球原油市場的轉(zhuǎn)折點，原油供應(yīng)壓力將會開始遞增,，近一年來支撐基本面的重要因素已無法對油市繼續(xù)形成強勁的支撐,。

需要警惕的是,，一些國家的減產(chǎn)執(zhí)行率仍需要擔(dān)心，雖然沙特,、科威特,、阿爾及利亞等國履行了約定的份額，但伊拉克,、哈薩克斯坦等國卻遲遲不愿減產(chǎn),，每天的產(chǎn)量繼續(xù)比指定配額多出數(shù)十萬桶。

朱潤民提醒,，阿聯(lián)酋,、伊拉克閑置產(chǎn)能較大，他們的增產(chǎn)意愿和訴求非常強,，如果長期維持現(xiàn)有的產(chǎn)量配額,，他們相對較多的剩余產(chǎn)能面臨長期閑置，可能難以忍受,。后續(xù)減產(chǎn)執(zhí)行率依然是需要關(guān)注的因素,，歐佩克+在極端情形下可能陷入價格戰(zhàn)。