子彈財經

王亞靜

蛋總

李雨霏

頌文

三葉草生物的疫苗研發(fā),，終于向前踏出一步,。

近日,，三葉草生物發(fā)布公告稱,，其開發(fā)的二價RSV PreF-三聚體亞單位候選疫苗SCB-1019的I期臨床試驗中，首批年輕成年人群組獲得了積極的初步免疫原性和安全性數(shù)據(jù),。

對于商業(yè)化上市產品寥寥無幾的三葉草生物來說,，任何產品的進步都至關重要?？陀^來看,，三葉草生物當前最需要的就是商業(yè)化產品，畢竟沒有足夠的產品支撐,，企業(yè)的業(yè)績已經相當?shù)兔浴?/p>

就在披露這份疫苗進展之前,，三葉草生物剛剛發(fā)布了2023年財報。

報告期內,，企業(yè)實現(xiàn)收入3925.5萬元,，凈利潤虧損1.39億元，經調整凈利潤虧損8502.4萬元,。

其實,，三葉草生物也有過巔峰時刻。IPO前,，其曾獲得高瓴,、淡馬錫等一眾機構的青睞，自2021年11月登陸港交所之后,，市值一度超過160億港元,。

但沒想到其重點押寶的新冠疫苗“難產”，直到2023年2月才商業(yè)化上市,，此時疫情管控已全面放開,。錯失機遇的三葉草生物，在資本市場加速俯沖，如今已經成為“仙股”中的一員,。

截至4月12日收盤,，三葉草生物股價僅剩0.365港元/股，總市值已不足5億港元,。

1,、豪賭新冠疫苗失利后，又押寶RSV

2023年1月,，三葉草生物發(fā)布了一份2023年戰(zhàn)略重點,。

在這份戰(zhàn)略中，除了一如既往地決定將新冠疫苗商業(yè)化之外,，三葉草生物還明確了兩個方向:第一,，打造領先的呼吸道疫苗產品組合；第二,，在兒童疫苗市場建立地位,。

其中，呼吸道疫苗優(yōu)先考慮呼吸道合胞病毒和季節(jié)性流感,。2023年2月,，公司與國光生技簽訂獨家協(xié)議，在中國大陸分銷AdimFlu-S(QIS)(編者按:這是一款四價季節(jié)性流感疫苗),，當年9月在中國大陸上市,。

時隔1年多時間，另一款重點要發(fā)展的RSV疫苗也終于有了新進展,。

4月8日,，三葉草生物發(fā)布公告稱，在其二價呼吸道合胞病毒疫苗SCB-1019的I期臨床試驗中,，首批年輕成年人群獲得了積極的初步免疫原性和安全性數(shù)據(jù),。

三葉草生物表示，與其他二價RSV疫苗相比,，其自研的RSV疫苗SCB-1019針對RSV-A和RSV-B中和抗體的初步免疫原性數(shù)據(jù)相當或更優(yōu),，這些積極的免疫原性數(shù)據(jù)進一步支持其選擇開發(fā)二價RSV疫苗的策略。

在2023年財報中,，三葉草生物直言,，要將呼吸道疫苗產品列為優(yōu)先事項，另外公司決定暫停包括SCB-808在內的若干項目,，以分配更多資源主要用于呼吸道疫苗產品管線的研發(fā),。

由此可見，三葉草生物對這款RSV疫苗的重視,。

而這與三葉草生物豪賭新冠疫苗SCB-2019時做的決策極其相似,。

從2021年赴港IPO開始,，三葉草生物的命運就與新冠疫苗緊緊綁定在了一起。此后,，企業(yè)也砍掉多條管線,，要將資源優(yōu)先配置給新冠肺炎相關的產品。

然而,，站上風口的三葉草生物終究還是沒能順風而起,，這款被寄予厚望的新冠疫苗直到2023年2月才商業(yè)化上市，而此時全球大部分地區(qū)已放開疫情管控,。

只能說“計劃趕不上變化”,，這款新冠疫苗錯過了發(fā)展機遇，最終落寞收場,。

2,、裁員50%,，人均年薪上百萬背后

錯失機遇的三葉草生物,，過去一年的業(yè)績仍不好看。

財報顯示,，2023年,，三葉草生物實現(xiàn)收入3925.5萬元，和2022年0收入相比有所進步,。

只不過,，這些收入實難撐起企業(yè)的利潤空間。報告期內,，三葉草生物凈利潤仍然虧損,，虧損額為1.39億元，經調整凈利潤虧損8502.4萬元,。

高額虧損之下,，三葉草生物亟需降本增效，而這其中的一刀就“砍向”了員工,。

財報顯示,，截至2023年12月31日，企業(yè)的員工數(shù)量為387名,，較2022年末的764名下降49%,。也就是說，在2023年,，基本每兩個人中就有一個人離開公司,。

為此，三葉草生物也付出了不小的代價,。2023年,，三葉草生物的其他開支同比增長205%至18.12億元，其中，16.97億元為計提存貨撥備,，而剩下開支中的一項就是離職補償成本,。

從數(shù)據(jù)來看，2023年企業(yè)的薪酬支出的確在大幅下降,。2023年,，三葉草生物的薪酬成本總額為3.90億元，較2022年的6.55億元下降40%,。

然而,，企業(yè)的人均薪資不降反增。若根據(jù)上述數(shù)據(jù)計算,，2023年,，三葉草生物的人均年薪高達100.85萬元，較2022年的85.72萬元上升約15萬元,。

「界面新聞·子彈財經」還注意到,，三葉草生物2023年財報沒有披露高管薪酬，但在2022年以前,，梁朋,、梁果父子的薪酬已經一路上揚，逐漸上漲至千萬級別,。

Wind數(shù)據(jù)顯示,，2020年-2022年，梁朋的薪酬分別為324.70萬元,、736.70萬元,、1044.50萬元，其子梁果的薪酬更是遙遙領先,，分別為406萬元,、1465.40萬元、3028.50萬元,。

值得注意的是,，2022年，在疫苗研發(fā)上市公司智飛生物的高層中,，董事長兼總裁蔣仁生的薪酬才90萬元,，薪酬最高的董事杜琳、楊世龍為120萬元,。

事實上,，在2022年就拿到超3000萬元薪資之時，梁果才30歲,?？梢哉f,，在三葉草生物業(yè)績長期虧損之時，梁朋父子仍然沒有虧待自己,。

不過,，大手筆付薪酬的三葉草生物資金鏈并不算十分充足。

財報顯示,，截至2023年12月31日,，三葉草生物的現(xiàn)金及銀行結余同比下滑約41%至10.95億元；短期銀行貸款3.08億元,，利率在3.45%至7.3261%之間,。

眾所周知，藥品研發(fā)是一個十分“燒錢”的過程,，對于營收寥寥,、長期虧損，并有不少產品處在研發(fā)階段的三葉草生物來說,，這些資金或許無法支撐太久,。

3、股東頻頻套現(xiàn),，高瓴被套牢

其實,，三葉草生物本不至于此,。

三葉草生物成立于2007年,，回顧過往17年的發(fā)展歷程，可以說是“狗熊掰棒子——掰一個,丟一個,?！?/p>

2023年財報顯示，公司目前商業(yè)化上市的產品僅有新冠疫苗和四價流感疫苗,。其中,，四價流感疫苗是代理疫苗。

而在2021年招股書披露之時,，三葉草生物產品管線包括六種Trimer-Tagtrade;亞單位候選疫苗,、兩種Trimer-Tagtrade;腫瘤治療候選產品，以及三種Fc融合蛋白候選產品,。

其中,，適用于類風濕性脊椎炎的SCB-808(依那西普預充式注射器制劑)預期于2023年下半年完成III期試驗，若研發(fā)順利,，商業(yè)化上市指日可待,。

但三葉草生物很快就放棄了部分產品管線。2022年6月,，公司宣布,，暫停對SCB-313,、SCB-808和SCB-420(Fc融合蛋白項目)的繼續(xù)投入，因為要將資源優(yōu)先配置給新冠相關產品和某些早期項目/平臺,。

2023年財報中,，公司又宣布，決定暫停包括SCB-808在內的若干項目,，以分配更多資源主要用于呼吸道疫苗產品管線的研發(fā),。

截至2023年末，企業(yè)正在研發(fā)狂犬疫苗,、RSV疫苗,、新冠疫苗、適用于腫瘤化療相關性血小板減少癥(CIT)的SCB-219M,、適用于腔內惡性腫瘤的SCB-313產品都在I期臨床試驗及以前的階段,。

這些產品何時能夠成功商業(yè)化上市還是個未知數(shù)，但資本市場已經不想再看三葉草生物繼續(xù)“畫餅”了,。

Wind數(shù)據(jù)顯示,，三葉草生物盤中股價一度曾達到14.8港元/股。2022年12月,，相關部門宣布疫情全面放開,，此時公司股價不足5港元/股。

在此之后,，三葉草生物股價更是一路下滑,。2023年7月，其收盤價首次低于1港元/股,，此后雖有所反彈,，但最終無力回天。截至2024年4月12日,，三葉草生物報收0.365港元/股,，已經跌成“仙股”。

股價跌跌不休之際,，股東們也在紛紛減持套現(xiàn),。Wind數(shù)據(jù)顯示，據(jù)不完全統(tǒng)計,，2022年7月至2024年3月,，股東數(shù)次減持三葉草生物。

2022年7月,，Delos Capital以4.15港元/股的價格減持三葉草生物1526.48萬股,，套現(xiàn)超6000萬港元。

除此之外,，Liang Peng減持7次,，合計減持超20萬股,；Liang Joshua G減持4次，合計減持35萬股,。

然而,，還有更多的投資者被深深套牢。

例如,，Wind數(shù)據(jù)顯示,，截至2023年6月30日，JNRY V持有三葉草生物7.05%股權,，AUT持股5.13%,，而這兩家公司均由高瓴資本控制。

三葉草生物招股書顯示,，AUT參與的是B-2輪投資,，投資成本為16.52元/股，投資1.72億元,；而JNRY V參與的是C輪融資,，投資了9500萬美元，每股成本6.73美元或52.27元,。

如今,，無論是以人民幣還是美元成本計算，高瓴資本這兩筆投資的成本都遠遠高出了三葉草生物的股價,，這家頂級資本被深深套牢,。

在高瓴資本身后，還有成千上萬的投資者被套牢在三葉草生物,，而這些投資者都在等待著新的機遇降臨,，只是不知,，如今三葉草生物押寶的RSV疫苗能否為企業(yè)和投資者帶來新希望,。

*文中題圖來自:攝圖網，基于VRF協(xié)議,。