今年一季度,，30多家企業(yè)申報新三板掛牌并獲受理,。這些受理項目整體業(yè)績指標表現(xiàn)優(yōu)異、創(chuàng)新驅動屬性突出,、投資機構認可度高,，其中多數(shù)選擇掛牌同時進入創(chuàng)新層,。同期，新三板新增75家掛牌公司,。新掛牌公司總體質地優(yōu)良,，向先進制造業(yè)聚集，積極謀求在資本市場向上發(fā)展,，為北交所“層層遞進”上市路徑提供源頭活水,。

作為服務創(chuàng)新型中小企業(yè)的主陣地，北交所與新三板堅持一體發(fā)展,，且制度包容性強,。受益于此，不少優(yōu)質企業(yè)涌向新三板市場,，進一步充實北交所上市“后備力量”,。“北交所重點支持先進制造業(yè)和現(xiàn)代服務業(yè)等領域企業(yè),，發(fā)行上市包容度高,、標準多元且新股審核效率快,，目前已聚集一批創(chuàng)新能力強、科技成色足的中小企業(yè),，涵蓋人工智能,、人形機器人、低空經濟等新質生產力相關領域以及材料端,、設備端,、精密加工等多個細分環(huán)節(jié)?！币追竭_北證50指數(shù)基金經理龐亞平表示,。

創(chuàng)新驅動屬性突出

上述受理企業(yè)呈現(xiàn)四個特點。一是整體業(yè)績指標表現(xiàn)優(yōu)異,，超五成企業(yè)達到北交所上市財務條件,，部分公司2022年凈利潤超過1億元。二是新受理項目近九成是高新技術企業(yè),，約三成是國家級專精特新“小巨人”企業(yè),，約五成是省級“專精特新”中小企業(yè)。三是新受理項目五成以上已獲得私募投資基金的投資,，高于去年同期水平,。四是企業(yè)申報掛牌到申報上市節(jié)奏加快，超五成企業(yè)申請掛牌同時進入創(chuàng)新層,。

上述申報掛牌的企業(yè)中不乏業(yè)績“大塊頭”,。比如，廣西百菲乳業(yè)股份有限公司2022年實現(xiàn)營業(yè)收入7.81億元,，歸母凈利潤為1.15億元,；重慶廣電數(shù)字傳媒股份有限公司2022年實現(xiàn)營業(yè)收入2.77億元，歸母凈利潤為1.02億元,；浙江佑威新材料股份有限公司2022年實現(xiàn)營業(yè)收入5.71億元,，歸母凈利潤為0.85億元等。

一季度,，新三板新增75家掛牌公司,，其中創(chuàng)新層公司20家，基礎層公司55家,。從經營業(yè)績看,，新掛牌公司整體經營規(guī)模遠超全市場平均水平。2022年,，這批掛牌公司平均營業(yè)收入為4.09億元,，為新三板市場平均營業(yè)收入的1.65倍；平均凈利潤為3849.38萬元，為新三板市場平均凈利潤的3.87倍,；平均經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額為3818.98萬元,，為新三板市場平均水平的2.45倍。

從行業(yè)看,，新掛牌公司主要集中于專用設備制造業(yè),、計算機、通信和其他電子設備制造業(yè),、汽車制造業(yè)等行業(yè),。新掛牌公司中有20家為國家級專精特新“小巨人”企業(yè)，占比26.67%,；2022年平均研發(fā)費用為1691.45萬元,，高于全市場平均水平。

上述新掛牌公司中,，50家符合北交所上市財務條件,，占比66.67%，其中18家同時符合2套及以上北交所上市財務條件,；已有16家進入北交所公開發(fā)行輔導期,，其中9家符合北交所上市財務條件；同時進入創(chuàng)新層的公司有20家,，其中19家符合北交所財務條件,，其2022年平均營業(yè)收入為5.14億元，平均凈利潤為6944.39萬元,。

直聯(lián)審核機制發(fā)力

記者注意到,，掛牌上市直聯(lián)審核監(jiān)管機制成為諸多優(yōu)質企業(yè)登陸北交所的最優(yōu)路徑選擇。數(shù)據(jù)顯示,，截至目前,，58家新三板掛牌公司提交了直聯(lián)機制審核申請，其中5家公司進入北交所上市審核程序,。

作為北交所“企業(yè)強市戰(zhàn)略”的重要抓手之一，北交所和全國股轉公司于2022年12月推出直聯(lián)機制,。通過新三板,、北交所內部流程再造，直聯(lián)機制充分聯(lián)動“掛牌審核—日常監(jiān)管—上市審核”等環(huán)節(jié),，著力提高企業(yè)發(fā)行上市環(huán)節(jié)審核質量與效率,。通過該機制，優(yōu)質企業(yè)可實現(xiàn)常態(tài)化掛牌滿一年后1至2個月內在北交所上市,。

申萬宏源研報顯示,，直聯(lián)機制有助于加快北交所IPO審核速度。以萬達軸承為例，其北交所IPO從受理到上市委會議通過僅74天,。對比在審企業(yè),，直聯(lián)企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)更為優(yōu)異。

記者不完全統(tǒng)計,，上述58家掛牌公司2022年合計實現(xiàn)營業(yè)收入360.45億元,，收入均值、中值分別為6.32億元,、4.52億元,；合計實現(xiàn)扣非凈利潤38.97億元，盈利均值,、中值分別為6719萬元,、4877萬元。多家掛牌公司的凈資產收益率超過20%,。

直聯(lián)機制意在為優(yōu)質中小企業(yè)打造了一條“更快速,、更明確、更順暢”的掛牌上市路徑,。比如,，2023年12月，北交所受理了晶華光學的上市申請,。今年1月,，公司收到上市審核問詢函。晶華光學于2023年11月登陸新三板,，掛牌不到1個月即申報在北交所上市并獲受理,。晶華光學同時申請直聯(lián)審核機制，且為新三板二次掛牌企業(yè),。

江蘇太平洋美諾克生物藥業(yè)股份有限公司亦是直聯(lián)機制的受益者,。3月29日，全國股轉公司對其下發(fā)同意新三板掛牌的函件,。事實上,，申報掛牌前，太美生物已經啟動上市輔導工作,。太美生物是一家創(chuàng)新驅動型生物制藥企業(yè),，致力于原創(chuàng)性的CD147靶向抗體藥物及細胞免疫治療產品等生物技術藥物的研發(fā)與產業(yè)化。

市場成長價值可期

相比去年四季度的火熱行情,，近期北交所二級市場有所降溫,。但從上述優(yōu)質企業(yè)積極申報新三板及機構資金加碼的角度來看，市場愈加看重北交所上市公司的中長期成長價值,。

“北交所‘深改19條’落地實施以來,，北交所市場生態(tài)向好,，投資者預期改善。經歷去年的快速上漲后,，北證50指數(shù)今年以來出現(xiàn)一定回調,，當前滾動市盈率為30.5倍，指數(shù)估值已回落至與成長性較為匹配的水平,?！饼媮喥秸f。

龐亞平表示,，隨著一系列改革措施逐步落地生效,，北交所將迎來高質量擴容，匯聚更多創(chuàng)新成色足,、成長性強的專精特新“小巨人”,，吸引更多長期資金入場，北證50指數(shù)長期投資價值將逐步顯現(xiàn),。

今年以來,，北交所市場的日均成交額仍保持在百億規(guī)模以上。指南基金董事長王軍國表示,，“市場流動性改善,，不僅為機構參與北交所投資提供了更多便利和選擇，市場及個股得以承載更大的資金量出入,，形成正向循環(huán),，同時也縮短了基金封閉周期。隨著優(yōu)質供給持續(xù)增加和中長期資金加速入場,，北交所市場的流動性會持續(xù)改善,，估值水平會向滬深趨同，我們對北交所今后兩三年的行情保持樂觀的態(tài)度,?！?/p>

王軍國認為，隨著北交所市場流動性的增強與優(yōu)質供給的增加,，指南基金會進一步加大在北交所市場的布局和投資力度,，堅持優(yōu)中選優(yōu)，持續(xù)發(fā)掘競爭格局良好,，具備長期成長能力的優(yōu)質中小企業(yè),。

值得注意的是，近日北京金長川資本管理有限公司聯(lián)合責任云集團共同發(fā)起成立北交所首只ESG股權投資主題基金,，基金規(guī)模達3億元。該基金主要對擬北交所IPO公司,、北交所IPO戰(zhàn)略配售項目進行投資,，聚焦節(jié)能環(huán)保、生物醫(yī)藥、新能源,、新材料四大領域,。

開源證券北交所研究中心總經理諸海濱表示，上述基金的設立將豐富北交所的投資品種并完善其結構,，提升市場活力和競爭力,。

在申萬宏源專精特新首席分析師劉靖看來:“長期看，北交所的發(fā)展目標不會改變,，可關注后續(xù)920代碼更換,、做市商擴容，以及ETF等創(chuàng)新產品推出等,?！?/p>