近日,，知名量化對沖基金白鷺資管公告,，旗下某產(chǎn)品因凈值持續(xù)觸及止損線進入清算流程。

在2023年的一次路演中,，白鷺資管透露,，該產(chǎn)品是公司靈活性產(chǎn)品的代表，其中有80%的資金配置了量化選股策略,，另外20%的倉位配置了復合型CTA策略,。彼時，該公司稱,，具備成長性的小市值股票量化更容易跑出超額,。

根據(jù)產(chǎn)品凈值走勢，上述量化多策略產(chǎn)品凈值在今年1月底,、2月初幾乎呈“斷崖式”下降,，白鷺資管量化指增產(chǎn)品和量化精選產(chǎn)品凈值也在此期間內出現(xiàn)較大回撤。當時,，恰逢小微盤股票行情的極致反轉和踩踏,，量化行業(yè)出現(xiàn)了罕見的超額虧損，白鷺資管旗下產(chǎn)品或也受此拖累,。

知名量化私募旗下產(chǎn)品觸及止損線

財聯(lián)社記者從渠道人士處獲悉,，規(guī)模一度超百億元的知名量化對沖基金——白鷺資管旗下“浙江白鷺群賢二號量化多策略私募證券投資基金”在3月7號發(fā)布了凈值持續(xù)低于止損線的公告。

根據(jù)上述公告,，因白鷺群賢二號量化多策略發(fā)生重大事項,，為保護產(chǎn)品持有人合法權益，白鷺資管向持有人發(fā)出通知:根據(jù)基金合同,，該產(chǎn)品止損線為0.88元,。若該產(chǎn)品在T日的凈值低于或等于止損線，無論T+1日或之后的凈值是否高于止損線,，自私募基金管理人與托管人核對T日凈值一致的時刻,，自私募基金管理人收到運營服務機構與托管人核對一致的T日凈值的時刻，或私募基金管理人通知私募基金管理人T日凈值小于或等于止損線的時刻較早者開始,，私募基金管理人應立即對該產(chǎn)品進行變現(xiàn)操作,，并在5個交易日內將非現(xiàn)金資產(chǎn)完成全部變現(xiàn)操作，進入清算流程,。

在2月5日,，白鷺群賢二號量化多策略份額凈值等于止損線0.88元。在與托管人國泰君安證券核對一致后,，3月6日該基金的份額凈值為0.88元,。

白鷺資管法人代表、總經(jīng)理為章寅,，曾任交通銀行浙江省分行客戶經(jīng)理,，隨后在2013年創(chuàng)辦白鷺資管。

公司投資總監(jiān)張晨櫻自美國麻省威爾斯利女子學院最高榮譽生畢業(yè),，于2012年獲得美國賓夕法尼亞大學沃頓商學院金融博士,。2006年，她曾在紐約Citi Group股票研究部從事美股研究分析工作,；2012年加入某量化金牛公司,，從事證券定價研究,、股權溢價研究、投資策略研究等,。

白鷺資管衍生品部總經(jīng)理,，CTA策略領頭人——杜旭曾獲全國奧林匹克物理競賽一等獎，保送南京大學物理系,； 曾任某量化金牛獎私募CTA核心負責人,。曾任英國某自營交易公司(prop trading)資深交易員。

凈值虧損或因節(jié)前市場風格極致反轉

春節(jié)前,，市場風格極致反轉,、流動性踩踏、宏觀限制,，讓量化行業(yè)出現(xiàn)了罕見的超額虧損,，不少私募Alpha 及風控模型也因此出現(xiàn)了一定失效，白鷺資管旗下產(chǎn)品或也受此拖累,。

根據(jù)產(chǎn)品凈值走勢,，白鷺群賢二號量化多策略在今年1月底、2月初凈值幾乎呈“斷崖式”下降,。

另據(jù)渠道披露的數(shù)據(jù),，在2月2日當周，白鷺資管旗下500指增產(chǎn)品凈值下跌13.29%,，年內跌幅達20.4%,；2月8日當周相關產(chǎn)品凈值則迅速回血，漲幅達9.91%,。此外,，張晨櫻管理的某量化精選產(chǎn)品一月回撤亦高達20.10%，2月回血14.06%,。

在2023年的一次路演中,，白鷺資管透露，白鷺群賢二號量化多策略是公司靈活性產(chǎn)品的代表,，其中有80%的資金配置為量化選股,，對沖敞口為0-50%的比例。當敞口為零時,，產(chǎn)品類似中性策略,，完全對沖后不受市場貝塔影響；當產(chǎn)品敞口為50%時,，則類似對折后的指增產(chǎn)品,。該產(chǎn)品另外20%的倉位則用于公司復合型CTA策略的保證金交易。

在風控的角度，該公司希望產(chǎn)品阿爾法策略相對于中證500指數(shù)的超額回撤能控制在5個點以內,，CTA策略年化波動率控制在10%-15%區(qū)間內,。

談及產(chǎn)品如何擇時，該公司稱主要基于一套動態(tài)的擇時模型,，通過降頻篩選出來的股指期貨CTA信號,，判斷未來中證500股指上漲或下跌趨勢，并結合當下大盤點位和市場估值的歷史分位數(shù),，進行敞口增減的調整，該調整不會非常頻繁,，整體為季度左右的調整頻率,。

彼時，該公司表示,，具備成長性的小市值股票量化更容易跑出超額,。如果按照這一思路，該公司產(chǎn)品在春節(jié)前小微盤股的踩踏行情中出現(xiàn)較大虧損,，也就在意料之內了,。