伴隨2月初以來A股市場的持續(xù)反彈,，靈活配置于債市及權益資產的偏債混合及二級債基業(yè)績明顯抬頭,，"固收+"策略也再度獲得市場關注。近23個交易日，偏債混合型基金指數,、混合債券型二級指數分別上漲3.72%,、3.04%。（2024.02.06-03.15）

　　不過,，經歷了近兩三年的股票市場震蕩后,，投資者們對于權益資產的"雙刃劍"屬性以及"固收+"策略的認知或許更為深刻了。想要讓固收+策略發(fā)揮出其構建時的理想效果,，在市場下行期能穩(wěn)得住,，回撤小一些，同時在市場回暖時把握住機會,，不僅要求兼顧固收及股票投資能力,，還考驗著基金管理人的大類資產配置能力。

　　從結果看,，景順長城混合資產團隊經受住了這一輪市場的考驗,。近一年，景順長城混合資產團隊管理產品中有11只近一年取得正收益,，業(yè)績排名前1/5,。以權益?zhèn)}位不超過20%的二級債基景頤招利為例，截至2月29日,，景順長城景頤招利A基金近半年,、一年、三年凈值增長率分別達到3.23%,、4.02%,、15.89%。該基金自成立以來累計凈值增長率19.45%,。與此同時,，該基金成立以來最大回撤控制在了-2.71%，而混合債券二級指數同期最大回撤達到-6.93%,，漲幅7.25%,。相比之下，景頤招利在攻守兩端都大幅超越平均水平,，可以說是"穩(wěn)中有進"的典型表現(xiàn),。（業(yè)績截至2024.2.29，來源景順長城,，已經過托管行復核,，同期業(yè)績比較基準增長率分別為1.95%、4.28%,、9.81%,、13.07%,，排名來源晨星資訊、海通證券,，截至2024.3.15,，回撤數據來源：Wind，截至3.15,。該基金2020/9成立以來2021-2023年各自然年度回撤分別為：-1.94%,、-2.71%、-2.09%）

　　據了解,，景順長城基金混合資產投資部,，由17年從業(yè)經驗、12年投資經驗的固收大拿李怡文擔任總經理,，近年來多資產業(yè)務得到快速發(fā)展,。團隊中，鄒立虎深耕周期股,、大宗商品投研,，擅長自上而下宏觀判斷及自下而上選股；徐棟擅長自上而下資產配置以及純債和轉債的切換配置,，陳瑩擅長捕捉信用債交易機會以及把握股票行業(yè)輪動機會，李曾卓卓善于把握行業(yè)輪動機會并從中挖掘個券超額收益,。目前,，產品線覆蓋二級債基、偏債混合型基金,、靈活配置型公募基金共22只,，截至2023年底，規(guī)模達到445億元,。（來源：基金定期報告）過去五年,、十年，景順長城主動固收投資絕對收益率在固收類中型公司中分別排名第2,、第3（2/19,，3/9，來源海通證券,，截至2023.12.31）

　　在本部門人員投研力量之外,，景順長城積累了長期優(yōu)勢的股票投資部也給予投資支持。例如,，景頤招利基金目前由李怡文,、鄒立虎以及擅長硬核科技成長投資的景順長城股票投資部總監(jiān)董晗共同管理。從該基金四季報的配置來看,，整體加大了對債券資產的配置,，組合久期有所拉長,，轉債方面主要配置正股相對低估、轉債估值合理以及到期收益率較高的品種,?；趯墒兄虚L期前景的樂觀看法，該基金依然保持高倉位運作,，繼續(xù)超配估值/盈利性價比較高的上游資源板塊,，前十大重倉股主要配置于紫金礦業(yè)、湖南黃金等有色金屬,、鋼鐵煤炭等周期股,。（僅供舉例說明，不代表個股推薦）

　　展望后市,，對于債券市場李怡文認為,，2月經濟基本面延續(xù)偏弱格局，多數化債省份基建收縮明顯,，整體政策不及預期,。春節(jié)前，權益市場波動對債券的影響較大,，春節(jié)后市場逐步對利空鈍化,，長端、超長端利率債大幅震蕩下行,，本月下旬中小行存款利率下調后短端收益率也快速下行,，曲線繼呈牛陡（短端比長端下降更快）。展望來看,，在經濟基本面未出現(xiàn)趨勢性轉變前,，債券整體風險不大。預計后續(xù)資金仍有寬松的空間,，相對而言中短端性價比較高,。

　　對于股票市場，伴隨貨幣政策繼續(xù)調整,、地產政策密集出臺,，以及穩(wěn)資本市場相關舉措加碼，市場出現(xiàn)了較為持續(xù)的反彈行情,。董晗認為,，在產業(yè)調研中，符合高質量發(fā)展方向的很多企業(yè)對于今年和未來的預期普遍比資本市場更有信心,。在國內今年穩(wěn)中求進的大基調下,，我們目前需要耐心等待宏觀經濟數據回暖帶來資本市場的持續(xù)改善。結構上均衡配置估值合理,，符合產業(yè)方向的成長板塊以及受益經濟回暖的順周期板塊,?？傮w來說，當前A股估值處于歷史相對低位,，結構性低估情況較為明顯,，隨著PPI企穩(wěn)回升，工業(yè)企業(yè)利潤改善,，股票市場具有較強配置價值,，后續(xù)重點關注經濟恢復情況。我們對于未來的市場保持積極樂觀,。

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