本刊編輯部:本周申購發(fā)行的利安科技發(fā)行價(jià)格28.30元，按發(fā)行價(jià)格計(jì)算市盈率約21倍,，同行業(yè)上市公司中如橫河精密,、上海亞虹目前市盈率約50倍左右，天龍股份和肇民科技的市盈率約30倍左右,，而唯科科技市盈率僅約22倍左右,，如何對(duì)利安科技合理估值？

邱諍:利安科技的主營業(yè)務(wù)由注塑產(chǎn)品和精密注塑模具構(gòu)成,，2021年至2023年,，利安科技的營業(yè)收入分別為46819.48萬元、49086.00萬元和46947.80萬元,，其中注塑產(chǎn)品收入分別為39952.24萬元,、43522.88萬元和43549.34萬元。分別占公司營業(yè)收入的85.33%,、88.67%和92.76%,。2021年至2023年,，利安科技為羅技集團(tuán)及其供應(yīng)商提供應(yīng)用于鼠標(biāo)等消費(fèi)電子產(chǎn)品的注塑產(chǎn)品及精密注塑模具，向終端客戶羅技集團(tuán)的銷售收入分別為32822.06萬元,、31660.91萬元和28450.53萬元,，分別占當(dāng)期營業(yè)收入的70.10%、64.50%和60.60%,。

從募集資金投向來看,，公司規(guī)劃本次募集資金用于消費(fèi)電子注塑件擴(kuò)產(chǎn)、玩具日用品類產(chǎn)品精密注塑件擴(kuò)產(chǎn),、汽車配件類產(chǎn)品精密注塑件擴(kuò)產(chǎn),、醫(yī)療器械類產(chǎn)品精密注塑件四個(gè)生產(chǎn)項(xiàng)目，以及研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目,。其中消費(fèi)電子注塑件擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目擬投入9671.38萬元,，醫(yī)療器械類產(chǎn)品精密注塑件擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目擬投入6989.73萬元，汽車配件類產(chǎn)品精密注塑件擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目擬投入14095.49萬元,，玩具日用品類產(chǎn)品精密注塑件擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目擬投入17574.99萬元,。

占利安科技營業(yè)收入最高的消費(fèi)電子類產(chǎn)品并不是公司投資的重點(diǎn)，目前銷售金額較少的玩具日用品類,、汽車配件類和醫(yī)療器械類產(chǎn)品反而是公司投資的重點(diǎn),。2021年至2023年，利安科技產(chǎn)能利用率分別為95.52%,、85.62%,、85.11%，產(chǎn)能利用率并不算高,，因此對(duì)公司估值還需看新項(xiàng)目的投資進(jìn)展情況,，僅從目前而言，與公司主業(yè)類似的天龍股份和肇民科技平均市盈率約在30倍左右,，唯科科技市盈率雖然低至22倍左右,，但扣非后其市盈率也在30倍左右。橫河精密和上海亞虹市盈率偏高,，主要因市值較小且凈利潤較低所致,，因此不具可比性，相比較而言利安科技的估值在30倍市盈率左右比較合理,，而公司新項(xiàng)目的進(jìn)展,，將決定公司未來的估值變化。

本刊編輯部:即將上市的匯成真空主營真空鍍膜設(shè)備,，國內(nèi)上市公司中沒有以真空鍍膜設(shè)備為主營業(yè)務(wù)的企業(yè),，該如何對(duì)公司進(jìn)行合理估值呢？

邱諍:匯成真空的主要產(chǎn)品或服務(wù)為真空鍍膜設(shè)備以及配套的工藝服務(wù)支持，真空鍍膜是表面處理技術(shù)的一項(xiàng)分支,，是指為了減少雜質(zhì)的干擾,，在高度真空環(huán)境下，通過物理或化學(xué)手段,，將金屬,、非金屬或化合物材料轉(zhuǎn)換成氣態(tài)或等離子態(tài)，并沉積于玻璃,、金屬,、陶瓷、塑料或有機(jī)材料等固體材質(zhì)(簡稱基材,、基板或基片)表面形成薄膜的過程,。

2021年至2023年，匯成真空營業(yè)收入分別為53416.07萬元,、57079.27萬元和52211.44萬元,，其中真空鍍膜設(shè)備收入合計(jì)分別為44995.98萬元、44454.57萬元和38226.99萬元,，占主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為84.24%、77.89%和73.27%,，占比較高,。同期公司對(duì)蘋果產(chǎn)業(yè)鏈廠商的合計(jì)銷售額分別為28716.95萬元、20338.73萬元和12179.08萬元,，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為53.77%,、35.64%和23.34%，來自蘋果產(chǎn)業(yè)鏈廠商的毛利占主營業(yè)務(wù)毛利額比例分別為61.95%,、49.74%和31.78%,，公司來自于蘋果產(chǎn)業(yè)鏈廠商的銷售收入和毛利占比較高。

匯成真空產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域主要集中于消費(fèi)電子行業(yè),，2023年受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響,，消費(fèi)電子市場需求不足，因此2023年度公司營業(yè)收入較上年度下降8.53%,，扣非后凈利潤較上年度下降11.01%,。但從工時(shí)利用率來看，2021年至2023年,，公司工時(shí)利用率分別為114.47%,、111.16%和115.35%，存在一定的產(chǎn)能瓶頸,。此次募投項(xiàng)目將提升公司的產(chǎn)能,，若消費(fèi)電子行業(yè)能夠回暖，其合理估值應(yīng)在30倍左右。