5月6日,，“五一”假期之后的第一個(gè)交易日,，中國(guó)資產(chǎn)持續(xù)上漲趨勢(shì)，A股,、港股,、中概股聯(lián)袂上漲。

其中,，滬指漲1.16%,，創(chuàng)指漲1.98%，恒生指數(shù)漲0.55%,，恒生科技指數(shù)漲0.92%,。

事實(shí)上，“五一”假期期間,，中國(guó)資產(chǎn)已吹響上漲號(hào)角,，納斯達(dá)克金龍指數(shù)大漲8.47%、恒生指數(shù)漲4.01%,，恒生科技指數(shù)漲7.31%,。

對(duì)于此輪行情，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為,，這是一輪由資金驅(qū)動(dòng)的行情,，尤其是受到外資看多、做多中國(guó)資產(chǎn)的推動(dòng),。

中國(guó)資產(chǎn)大漲

5月6日,，“五一”假期后的第一個(gè)交易日，A股三大指數(shù)放量反彈,，滬指漲1.16%,，深成指漲2%,，創(chuàng)指漲1.98%。

經(jīng)過(guò)兩個(gè)多月的反復(fù)震蕩,，A股在“五一”節(jié)前站上3100點(diǎn)之后正加速上攻,，各個(gè)板塊呈現(xiàn)出普漲的格局，從白酒,、醫(yī)藥等傳統(tǒng)消費(fèi)板塊,，到新能源、科技板塊,，都出現(xiàn)了一定程度的回升,，市場(chǎng)賺錢(qián)效應(yīng)明顯提高。

港股近期表現(xiàn)更搶眼,，恒指已連續(xù)10個(gè)交易日上漲,。期間，恒生指數(shù)累計(jì)上漲13.88%,，恒生科技指數(shù)累計(jì)上漲21.15%，是近一年來(lái)的最好表現(xiàn),。自今年1月底以來(lái),，恒生指數(shù)從底部反彈已超過(guò)20%，進(jìn)入技術(shù)性牛市,。

而“五一”假期A股休市期間,，港股、中概股也大幅上漲,、領(lǐng)跑全球,。

其中，恒生指數(shù)漲4.01%,，恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)漲4.36%,，恒生科技指數(shù)漲7.31%。而納斯達(dá)克金龍指數(shù)大漲8.47%,，萬(wàn)得中概股30指數(shù)更是暴漲10.63%,。中概股里的阿里巴巴、拼多多,、網(wǎng)易,、京東、百度上周累計(jì)漲幅分別高達(dá)7.65%,、8.41%,、7.32%、8.34%和12.82%,。

外資近期也大幅流入A股,，做多中國(guó),。

4月24日至5月6日，6個(gè)交易日中,，被視為“聰明錢(qián)”的北向資金已有5個(gè)交易日實(shí)現(xiàn)凈流入,。

其中，4月26日,，北向資金凈流入224.49億元,，創(chuàng)下單日凈流入規(guī)模歷史新高；此外,，4月29日凈流入108.92億元,；5月6日，凈流入93.16億元,。

今年以來(lái),，截至5月6日，北向資金凈流入A股已達(dá)837億元,，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)2023年全年的437億元,。南向資金則出現(xiàn)了2186億港元的強(qiáng)勁買(mǎi)盤(pán)。

高盛報(bào)告也顯示,，對(duì)沖基金4月份對(duì)中國(guó)股票持倉(cāng)有所增加,，總持倉(cāng)規(guī)模增加至5.1%，凈持倉(cāng)規(guī)模增加至7.5%,。不過(guò),，對(duì)沖基金持倉(cāng)水平仍接近5年來(lái)的低點(diǎn)，這意味著未來(lái)對(duì)沖基金持倉(cāng)還有較大的增長(zhǎng)空間,。

4月份,，對(duì)沖基金凈買(mǎi)入中國(guó)股票，過(guò)去五個(gè)月中有四個(gè)月出現(xiàn)凈買(mǎi)入,；中國(guó)境內(nèi)外股票總體被凈買(mǎi)入,，買(mǎi)入量是賣(mài)出量的5倍。

“是的,，中國(guó)交易回來(lái)了,！”高盛在最新的資金流動(dòng)報(bào)告中表示，全面精準(zhǔn)有力的支持政策,、美中關(guān)系的改善和可預(yù)測(cè)性,，正在成為市場(chǎng)積極情緒的催化劑。

美銀美林也表示,，中國(guó)市場(chǎng)“最糟糕”的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去,，中國(guó)股票是一個(gè)更便宜、倉(cāng)位輕,、相關(guān)性低的對(duì)沖工具,。

前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍指出,，近期外資搶籌跡象明顯，外資流入進(jìn)一步推動(dòng)市場(chǎng)回升,。今年以來(lái)外資加速流入A股市場(chǎng),，相信下半年還會(huì)繼續(xù)流入A股和港股。

一位基金人士表示,，除外資之外,，內(nèi)資包括保險(xiǎn)基金也在快速加倉(cāng)港股和A股。這一輪顯然是由資金面推動(dòng)的牛市行情,，外資先買(mǎi)入,，到了后半段內(nèi)地資金也開(kāi)始流入。

為何做多中國(guó),？

國(guó)內(nèi)外機(jī)構(gòu)普遍看多中國(guó)資產(chǎn),。

興業(yè)證券認(rèn)為，中國(guó)資產(chǎn)已兼具勝率和賠率,。

首先,，年初市場(chǎng)過(guò)度悲觀(guān)的預(yù)期，已在被經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),、政策發(fā)力逐步自低位糾偏,，這與2023年的節(jié)奏恰恰相反，也是興證證券今年反復(fù)強(qiáng)調(diào)“多頭思維”的重要原因,。

興證證券認(rèn)為，當(dāng)前這種預(yù)期的修復(fù),、風(fēng)險(xiǎn)偏好的回暖仍在繼續(xù):一方面,，4月政治局會(huì)議定調(diào)較為積極，有望進(jìn)一步提振市場(chǎng)信心,。另一方面,，4月制造業(yè)PMI“量穩(wěn)價(jià)升”，指向中國(guó)名義經(jīng)濟(jì)有望繼續(xù)改善,。因此,，海外市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期顯著修復(fù)。

其次,，美,、歐、日等市場(chǎng)在經(jīng)歷去年以來(lái)的大幅上漲,、指數(shù)創(chuàng)歷史新高后,，經(jīng)濟(jì)疲態(tài)逐步顯現(xiàn)、行情波動(dòng)明顯加大,。與之相比,，當(dāng)前仍處低位且經(jīng)濟(jì)與政策邊際改善的中國(guó)資產(chǎn),，成為更高性?xún)r(jià)比的選擇。

平安證券分析,，近期中國(guó)資產(chǎn)走強(qiáng)有多個(gè)原因:一是近一周美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期回升,。二是中國(guó)資產(chǎn)前期調(diào)整后，估值具有吸引力,、出現(xiàn)技術(shù)性反彈,。三是近期海外AI概念股和日本股市回調(diào)，中國(guó)資產(chǎn)受對(duì)沖需求驅(qū)動(dòng),。四是中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布5項(xiàng)資本市場(chǎng)對(duì)港合作措施,，提振市場(chǎng)信心。五是中國(guó)企業(yè)的盈利前景改善,。六是外資對(duì)于配置中國(guó)資產(chǎn)的情緒持續(xù)改善,。

而摩根士丹利基金則推斷近期A股和港股的聯(lián)袂上漲是資金回流導(dǎo)致。

“前一周海外匯率波動(dòng)加大,，而港幣和人民幣相對(duì)穩(wěn)定,，匯率風(fēng)險(xiǎn)小，這導(dǎo)致此前流向亞洲其他市場(chǎng)的資金回流,。因此過(guò)去一段時(shí)間A股及港股主要為資金驅(qū)動(dòng),。”摩根士丹利基金表示,。

大摩分析師指出,，近期中國(guó)股票市場(chǎng)的反彈主要受到宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)因素的影響，特別是資金鏈背后的邏輯,。其認(rèn)為,，從資金流向上，可以觀(guān)察到,，對(duì)沖基金主導(dǎo)了這次買(mǎi)入,，而不是零售投資者主導(dǎo)。

創(chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏鳳春指出,，節(jié)前A股與港股的反彈,，被認(rèn)為是外資看好中國(guó)的開(kāi)始，理由可能是美聯(lián)儲(chǔ)改變降息節(jié)奏,、套利資金的擇時(shí)行為,。

一位基金經(jīng)理表示，這一輪中國(guó)資產(chǎn)的上漲主要還是資金面的驅(qū)動(dòng),，重點(diǎn)是外資,，很多開(kāi)放的對(duì)沖基金在做全球資產(chǎn)的再平衡。從全球資本配置的角度來(lái)看,，歐美日股市場(chǎng)均處于歷史頂部的位置,，估值高高在上,。而A股和港股則是全球估值洼地，所以一部分資金從歐美日市場(chǎng)獲利了結(jié),，流入到A股和港股,。

核心資產(chǎn)受青睞

Wind數(shù)據(jù)顯示，從申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)來(lái)看,，截至4月30日,，近一個(gè)月，北向資金主要加倉(cāng)有色金屬,、銀行,、電力設(shè)備、醫(yī)藥生物,、非銀金融等板塊,。但近一周，北向資金凈流入有色金屬的資金,，由第1位降至第5位,。

個(gè)股來(lái)看，北向資金近期加倉(cāng)集中在寧德時(shí)代,、招商銀行,、邁瑞醫(yī)療、立訊精密等白馬龍頭股,。

興證證券認(rèn)為,，外資入場(chǎng)，將與國(guó)內(nèi)各類(lèi)機(jī)構(gòu)形成共振,，核心資產(chǎn)“集結(jié)號(hào)”已經(jīng)吹響,。其建議5月份重點(diǎn)關(guān)注食飲、電新,、光模塊,、電子板塊,。

博時(shí)基金也指出,，近期A股市場(chǎng)風(fēng)格出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，大盤(pán)成長(zhǎng)風(fēng)格強(qiáng)勢(shì)反彈,，港股中的互聯(lián)網(wǎng)科技等低估值的資產(chǎn)也強(qiáng)勢(shì)反彈,，4月26日，陸股通單日流入超過(guò)200億,，是近十年單日流入最大的一次,，由此可見(jiàn)，代表核心資產(chǎn)的權(quán)重股開(kāi)始逐步得到外資的關(guān)注,。

楊德龍認(rèn)為,，新國(guó)九條發(fā)布之后,，市場(chǎng)對(duì)于低估值、高分紅率的股票情有獨(dú)鐘,，白馬股上漲明顯,，而一些績(jī)差股、題材股則出現(xiàn)了比較大的下跌,。

楊德龍指出,，當(dāng)前無(wú)論A股還是港股，均處于歷史底部區(qū)域,，代表性指數(shù)估值非常低,，具有較大吸引力，這也為投資者入市帶來(lái)了比較好的布局時(shí)機(jī),。而正是因?yàn)檫^(guò)去三年的下跌,，使得A股和港股的投資價(jià)值凸顯，現(xiàn)在應(yīng)該是積極布局的時(shí)候,。

一位公募基金經(jīng)理指出,，從五一期間港股的表現(xiàn)來(lái)看，明顯已經(jīng)有一部分資金從紅利資產(chǎn)中撤出來(lái),，去追逐其他成長(zhǎng)性更好的核心資產(chǎn),。不過(guò)，其認(rèn)為,，這種風(fēng)格未必會(huì)形成中長(zhǎng)期趨勢(shì),，一旦港股漲多了，同時(shí)紅利資產(chǎn)超額又明顯下降,，投資人很有可能再買(mǎi)回紅利資產(chǎn),。“因?yàn)榇蠹覍?duì)港股不是特別有信心,，所以如果港股漲得多的話(huà),，肯定還會(huì)做再平衡?！?/p>

展望未來(lái),，平安證券表示，往后看,，中國(guó)資產(chǎn)的上漲速度可能減緩,，但中國(guó)企業(yè)盈利能力、外資配置中國(guó)資產(chǎn)的熱情修復(fù)等因素,，有望繼續(xù)支撐中國(guó)資產(chǎn)取得不俗表現(xiàn),。