日元徹底放棄抵抗,！

4月26日，日本央行貨幣政策會議決定維持現(xiàn)行貨幣政策不變,，將政策利率目標(biāo)維持在0到0.1%之間,。隨后，日元大跳水,。截至北京時間27日5點前,，日元貶值到了最多158.4455兌換1美元，創(chuàng)下了1990年5月以來約34年的新低,。

由于日元貶值可以促使外國資本進(jìn)入日本,，進(jìn)而帶動日本消費(fèi),，拉高日本通脹。同時,，亦有利于日本的出口,。最近，日本的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也是非常明顯,。因此,，市場認(rèn)為，日本似乎要將貨幣貶值帶動國內(nèi)經(jīng)濟(jì)這招用到極致,。

那么,，日元貶值給全球帶來的影響究竟會有多大呢？分析人士認(rèn)為,，市場拋售日元會令美元的需求增加,，進(jìn)而讓新興市場貨幣壓力倍增。與此同時,，日元貶值越厲害,，日本政府干預(yù)的可能性就越大。而一旦進(jìn)行干預(yù),，全球股市和匯市必然會有“驚濤駭浪”出現(xiàn),，這無異于超級“黑天鵝”降臨。

日元又創(chuàng)歷史

今天早上,，美元兌日元以一根光頭大陽線收盤,。截至北京時間27日5點前，日元貶值到了最多158.4455兌換1美元,，創(chuàng)下了1990年5月以來約34年的新低,，單日將近2%的貶值幅度也是歷史罕見,。

據(jù)彭博社的數(shù)據(jù),，美國商品期貨交易委員會持倉周報顯示:4月23日當(dāng)周，交易員們(含對沖基金和資產(chǎn)管理公司)所持日元空頭合約超過184180手,，打破之前一周所創(chuàng)(2006年有數(shù)據(jù)記錄以來的)歷史最高,。與此同時，日元兌歐元也跌至近16年來的最低水平,，為168.23,，兌澳元也跌至近十年來的最低水平。

那么,，究竟發(fā)生了什么,？日本央行貨幣政策會議26日決定維持現(xiàn)行貨幣政策不變，將政策利率目標(biāo)維持在0到0.1%之間,。這可能是主要原因,。日本央行行長植田和男亦明確表態(tài)“無意拯救疲軟日元”,。道明證券駐新加坡高級亞太利率策略師Prashant Newnaha表示，“幾乎沒有跡象表明日本央行正在考慮在短期內(nèi)加息”,。

日本早稻田大學(xué)商學(xué)院副教授樋原伸彥認(rèn)為,，日元貶值最大的原因不在日本，美國的利息高才是主要原因,。原先市場預(yù)測美國年內(nèi)將會采取三次降息,，但美國消費(fèi)者物價指數(shù)居高不下，對美國降息的預(yù)期下降,。比起日本國內(nèi)的因素,，美國的因素影響更強(qiáng)。日本央行采取什么措施,，都不會有太大作用,。樋原伸彥還指出，日元貶值會進(jìn)一步抬高物價,。如果日元貶值持續(xù),，可能會給日本經(jīng)濟(jì)帶來深遠(yuǎn)影響。

對日本的影響

事實上,，從日本央行的行為可以看出,，日元貶值對日本經(jīng)濟(jì)是有一定好處的。

標(biāo)準(zhǔn)普爾全球周二報告稱,，日本4月Jibun綜合PMI初值升至52.6,，為去年8月以來的最高水平。日本4月Jibun制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI分別升至49.9和54.6,，為去年5月以來的最高水平,。該指數(shù)高于50表明經(jīng)濟(jì)處于擴(kuò)張狀態(tài)。

日元貶值吸引了大量游客前往日本,。據(jù)日本國家旅游局的數(shù)據(jù),，3月份游客總數(shù)為310萬，創(chuàng)下歷史新高,，首次超過300萬人,，較上年同期增長近70%。根據(jù)日本旅游局的數(shù)據(jù),，1月至3月期間,，外國游客在日本消費(fèi)了1.75萬億日元，比2019年同期增長了52%,。

與此同時,，4月17日，日本財務(wù)省公布的數(shù)據(jù)顯示,，3月份出口額同比增長7.3%,，其中汽車和半導(dǎo)體的出貨量推動了整體出口增速,。這是日本出口連續(xù)四個月呈現(xiàn)增長。

過去十多年時間,，日本一直處于低消費(fèi),，低增長、低通脹的狀態(tài),。此次,，日本政府似乎鐵了心要靠著貨幣貶值一舉激發(fā)經(jīng)濟(jì)活力。那么,，此舉是否又能如愿,？從日本的資源稟賦來看，日本作為一個資源進(jìn)口國,，儲備要素比較少,，需要大量進(jìn)口石油等戰(zhàn)略性物資和基礎(chǔ)材料物資，日元大幅貶值,，會極大地拉高進(jìn)口成本,，從而拉升日本物價。不過,，日本央行行長表示,，到目前為止，日元疲軟并未對通脹趨勢產(chǎn)生太大影響,。

一只潛在的“黑天鵝”,？

那么，日元狂貶,，是否又是一只潛在的“黑天鵝”呢,？分析人士認(rèn)為，這種風(fēng)險是非常值得關(guān)注的,。

首先,，如果說，3月以來,，推動日元對美元匯率下跌的主因是美聯(lián)儲降息預(yù)期減弱導(dǎo)致的“美元升值”,，那么,，市場對于日元的反應(yīng)是否會映射到其他貨幣,，特別是亞太的貨幣上。昨天晚上,，日本大貶值過程當(dāng)中,，美元指數(shù)再度拉升至106以上。這意味著,，市場對于離岸美元的需求依然很旺,。而事實上,，除了日元，很多東亞國家的貨幣4月份以來也面臨較大的貶值壓力,。

其次,，當(dāng)下日元貶值的性質(zhì)界定會極大地影響市場情緒。日元作為全球的儲備貨幣,，若這一地位動搖可能會加劇資本市場的波動,。按長城證券的推演，日元貶值加大了世界主要國家持有日元及相關(guān)資產(chǎn)的意愿,，全球央行和機(jī)構(gòu)投資者拋日元及相關(guān)資產(chǎn)又進(jìn)一步導(dǎo)致日元貶值,，形成負(fù)向循環(huán)。

第三,，日本干預(yù)行為的不可測性,。2022年9月22日，日本財務(wù)省通過買進(jìn)日元,、賣出美元,，實施了自1998年6月以來的首次匯率干預(yù)。隨后,，日本央行還進(jìn)行過干預(yù),，但效果并不好。而此次大貶值的趨勢形成,，日本要想扭轉(zhuǎn)預(yù)期,，必然會使用更加雷霆的手段。屆時,，日元匯率引發(fā)的全球市場波動自然也會極大,。在這種情況下，無異于超級“黑天鵝”降臨,。

校對:劉榕枝