亞洲貨幣保衛(wèi)戰(zhàn)升級:日元跌破155底線,印尼率先加息穩(wěn)匯率
21世紀經(jīng)濟報道記者陳植 上海報道 日本政府何時出手干預匯市,,正成為全球金融市場的一大熱議話題,。
截至4月25日13時,日元對美元匯率跌至1美元兌換155.70日元,,盤中一度創(chuàng)下過去34年以來的最低點155.74,。“這意味著日元匯率再一次跌破金融市場認定的日本政府干預底線,?!币晃蝗A爾街對沖基金經(jīng)理向記者分析說。
4月23日,,美國銀行發(fā)布最新報告指出,,日元對美元匯率跌至155,是日本財務省干預匯市的底線,。若日元匯率跌破這個水平,,日本財務省將進行匯市干預。如果日本財務省沒有干預,,金融市場可能迅速將匯率壓低至160,。
美國銀行認為,與2022年9—10月大規(guī)模消耗美元儲備干預匯市不同,,此次日本財務省將采取更小規(guī)模但更頻繁的干預匯市做法,,扭轉日元匯率下跌頹勢。
但是,,過去兩天日元對美元匯率連續(xù)跌破155整數(shù)關口,,市場期待的“日本政府干預匯市”卻遲遲沒有兌現(xiàn)。
這位華爾街對沖基金經(jīng)理透露,,當前國際金融市場正關注日本央行在4月25—26日舉行的貨幣政策會議,,不排除日本央行意外加息,作為干預匯市的替代,。
畢竟,,面對近期美元指數(shù)大漲導致亞太貨幣普遍快速大跌,,印尼央行已在4月24日意外加息25個基點至6.25%,。
印尼央行行長瓦吉由表示,此次的加息決定是“先發(fā)制人,、具有前瞻性的舉措”,,旨在穩(wěn)定印尼盾的匯率。他還稱將繼續(xù)動用所有可用工具保持印尼盾穩(wěn)定,。
受此影響,,印尼盾對美元匯率一度上漲0.5%,。
但是,加息能否有效阻止日元,、印尼盾等亞太貨幣的跌勢,,金融市場仍存在諸多爭議。
日本政府干預匯市緣何“言行不一”
在多位業(yè)內人士看來,,日元對美元匯率跌破155,,也在市場預期之內。
“4月以來,,面對日元匯率持續(xù)下跌,日本政府已多次暗示將干預匯市,,但卻遲遲沒有付諸行動,,令投機資本沽空日元更加有恃無恐,?!鄙鲜鋈A爾街對沖基金經(jīng)理指出。這也令全球投資機構不斷調低日本政府干預匯市的底線——從最初的150,,到4月中旬的152,再到155,。本周以來,,越來越多投資機構將日本政府干預匯市的底線調至160。
摩根大通策略分析師Julia Wang表示,,日元對美元匯率跌至160,或許是日本政府干預匯市的新底線,。但關鍵在于日元匯率以何種方式跌至160,若日元匯率是以無序,、快速下跌的方式跌破160整數(shù)關口,,日本政府干預匯市的可能性將增加,。
新加坡StoneX Financial外匯交易員Mingze Wu認為,,日元對美元匯率可能會跌向160,,到時日本政府干預匯市的幾率會更高,。
T.Rowe Price集團全球固定收益投資組合經(jīng)理Quentin Fitzsimmons預計,未來日元對美元有可能跌至170一線,,這意味著投機資本沽空日元仍有較大的獲利空間。
與投資機構不斷調低日本政府干預匯市底線如影隨形的,,是投機資本沽空日元套利情緒一浪高過一浪,。
在一位外匯經(jīng)紀商看來,當前投機資本沽空日元獲利具有較高的勝算,,一是美聯(lián)儲降息延后預期升溫令美元指數(shù)在105.5—106.5之間高位徘徊,,令日元匯率承受較大的貶值壓力;二是10年期美債收益率高位運行,,令日元對美元的利差劣勢進一步擴大,導致日元面臨的下跌壓力與日俱增,;三是中東地區(qū)緊張局勢近幾日有所緩和,也削弱了日元等避險貨幣的吸引力,。
數(shù)據(jù)顯示,截至4月25日13時,,10年期日本國債與同期美國國債收益率之差達到377個基點,,加之近期日元持續(xù)貶值令日元利差交易資本在匯率端收獲頗豐,,將促使更多日本本地資本繼續(xù)流向美債市場,,導致日元對美元匯率單邊下跌動能進一步增強,。
美國商品期貨交易委員會發(fā)布的最新報告顯示,截至4月16日當周,,對沖基金持有的日元空頭頭寸依然維持在2018年1月以來的最高水平附近。
記者獲悉,,盡管美國、日本和韓國財長在4月17日發(fā)表聯(lián)合聲明承認對近期韓元和日元的貶值感到擔憂,,并同意就外匯市場發(fā)展密切合作,但多數(shù)投資機構認為三國聯(lián)合干預匯市的幾率并不高,。
“畢竟,三國聯(lián)合干預行為可能在短期內提振日元韓元匯率,,但在日元韓元對美元利差劣勢維持歷史高位,、日韓兩國對激進加息猶豫不決的情況下,日元韓元仍將回落,,令聯(lián)合干預效果相當短暫,。”這位外匯經(jīng)紀商指出,。
他指出,就近期日本政府官員的言論分析,,日本政府或認為日元近期大幅貶值是美元走強所致,,相應的干預匯市意愿有所下降,;此外,,日本政府更看重日元匯率是否出現(xiàn)無序波動與異常下跌,,而不是守住某個具體匯價。在當前美元走強令亞太貨幣普遍大跌的情況下,,日本政府或認為日元匯率近期的跌幅并非無序與異常,干預匯市的可能性會進一步下跌,。
這勢必觸發(fā)投機資本加大沽空日元的押注,,豪賭日元匯率迭創(chuàng)新低獲取更豐厚的回報。
Mingze Wu直言,,即便日元對美元跌至170整數(shù)關口,也未必會引發(fā)日本央行的強烈反應,。
印尼央行率先加息穩(wěn)匯率成效幾何
值得注意的是,,在日本政府對干預匯市猶豫不決之際,印尼央行率先采取加息行動穩(wěn)匯率,。
4月24日,印尼央行意外加息25個基點,,將基準利率上調至6.25%。
在業(yè)內人士看來,,選擇加息或許是印尼央行不得已的穩(wěn)匯率舉措——受1997年亞洲金融危機影響,東南亞國家日益重視外匯儲備穩(wěn)定,很少動用外匯儲備干預匯市穩(wěn)匯率,,這令東南亞央行更多將加息與資本跨境流動管制,作為穩(wěn)匯率的重要路徑,。
如今,,印尼央行選擇意外加息穩(wěn)匯率,某種程度上也表明印尼政府意識到印尼盾今年以來大幅貶值約5%,,可能對印尼本國金融穩(wěn)定與經(jīng)濟增長造成潛在沖擊。
高盛此前發(fā)布的報告指出,,在近期新興市場貨幣大幅貶值的情況下,,印尼央行需積極捍衛(wèi)本國貨幣匯率穩(wěn)定,,因為印尼屬于經(jīng)常賬戶赤字、通脹率較高且外債水平較高的經(jīng)濟體,,印尼盾大幅貶值可能對經(jīng)濟穩(wěn)定構成更大風險。
但是,,印尼意外加息舉措能否扭轉印尼盾疲軟走勢,,業(yè)界同樣觀點不一,。不少投資機構認為,印尼盾匯率能否企穩(wěn)的兩大關鍵,,一是外部環(huán)境變化——美聯(lián)儲能否盡快進入降息周期,二是內部金融市場資金流向——印尼意外加息舉措能否吸引更多海外資本流入印尼金融市場,。
“考慮到當前美聯(lián)儲降息步伐一再延后令美元走強,以及國際地緣政治風險持續(xù)升級令資本投資風險偏好下降,,未來印尼盾仍將面臨不小的貶值壓力,。尤其是加息可能減弱市場對印尼經(jīng)濟增長的預期,,也會給印尼盾帶來新的下跌壓力。”一位新興市場投資基金經(jīng)理對記者表示,。
東方匯理銀行新興市場策略師Jeffrey Zhang認為,為了繼續(xù)穩(wěn)定印尼盾匯率,,印尼央行將繼續(xù)保持鷹派立場,并將進一步優(yōu)化印尼央行盾幣證券以吸引外國資金流入,,甚至重新實施出口商利潤結匯措施以增強在岸市場印尼盾匯率,。
多位業(yè)內人士指出,,日本政府對加息穩(wěn)匯率的舉措,同樣會采取極其審慎的態(tài)度,。究其原因,一是加息會加劇日本龐大債務的可持續(xù)風險,,反而會給日元貶值帶來新的炒作題材,;二是日本政府也需全面評估加息對日本經(jīng)濟增長,、通脹回升的具體影響,才能做出最終決策,。
前述新興市場投資基金經(jīng)理告訴記者,受美聯(lián)儲延后降息預期升溫影響,,當前10年期美國國債收益率徘徊在4.65%附近,,4月以來累計漲幅達到46個基點,,考慮到4月以來10年期日本國債收益率回升幅度僅有約16個基點,這意味著日本央行需一次性加息至少30個基點,,才能抹平4月以來的日元與美元之間利差劣勢。
“但是,,日本央行未必會采取激進的加息舉措,,一方面日本政府仍希望維持相對寬松的貨幣政策以支持本國經(jīng)濟增長,,另一方面激進加息會加劇日本債務可持續(xù)性風險,?!彼治稣f。
Fitzsimmons表示,,日本政府不希望本國貨幣大幅升值,。即使日本央行加息,,幅度可能也不會很大,因為這會引發(fā)債務可持續(xù)性的擔憂,。
日本財務省數(shù)據(jù)顯示,,截至去年底,日本政府債務總額達到1286.452萬億日元,,創(chuàng)下歷史新高。這意味著日本央行激進加息,,將導致日本政府國債利息支出在財政收入的比重相應快速增加,,不但沖擊日本的積極財政政策與經(jīng)濟增長基本面,還可能影響日本政府的各項社會福利支出,。
“多數(shù)投資機構認為本周日本央行不加息的幾率較高,,因為相比加息,干預匯市扭轉日元跌勢或許是更合適的選項,。”這位新興市場投資基金經(jīng)理指出,。
“若日本央行在本周沒有采取加息舉措,投機資本沽空日元熱情將很可能進一步高漲,,推動日元匯率很快跌向160。”前述外匯經(jīng)紀商分析說,。
美國銀行指出,金融市場需做好準備——當日元對美元匯率跌破165關口,,日本央行才可能考慮在7月加息以穩(wěn)匯率。
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