5月15日,，多家銀行如期調整了通知存款與協(xié)定存款利率,。這是去年9月份以來存款利率下調的延續(xù)，意在平衡銀行息差,，維護銀行體系健康運轉,。筆者認為,，存款利率市場化再進一步，加上一直處于下行通道的貸款利率,，讓A股市場目前的利率環(huán)境處于一個相當友好的時期,。

　　當前，存款利率市場化的調節(jié)機制已經(jīng)建立,。2021年6月份,，央行指導市場利率定價自律機制由存款基準利率浮動倍數(shù)形成改為加點確定，消除了存款利率上限的杠桿效應，優(yōu)化了定期存款利率期限結構,。2022年4月份,，央行推動自律機制成員銀行參考以10年期國債收益率為代表的債券市場利率和以1年期LPR為代表的貸款市場利率，合理調整存款利率水平,，進一步健全了存款利率市場化機制,。當年9月份,，國有大行集體下調個人存款利率,，其他銀行陸續(xù)跟進，其中很多銀行是2015年10月份以來首次調整存款掛牌利率,。

　　今年4月份起,，又有多家銀行下調人民幣存款利率。及至此次通知存款與協(xié)定存款利率的調整,，存款利率市場化建設更加立體化,，利率市場化改革也取得了最新進展。

　　去年以來的存款利率下調在一定程度上可以推動廣義流動性轉化為剩余流動性,，給理財市場,、資本市場帶來增量資金。數(shù)據(jù)顯示,，截至今年3月末,，住戶部門投向資管產(chǎn)品的資金余額是41.59萬億元，比年初減少1.4萬億元,。隨著A股市場4月份以來活躍度提升（連續(xù)24個交易日成交金額超1萬億元）,，以及存款利率下行預期的逐步實現(xiàn)，將一部分存款“擠出”銀行流向理財市場和資本市場,。

　　最新數(shù)據(jù)顯示,，4月末銀行理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模約為27.37萬億元，終止了近6個月持續(xù)下降的態(tài)勢,，較3月末增加1.34萬億元,。而央行公布的4月份存款數(shù)據(jù)顯示，當月住戶存款減少1.2萬億元,。這兩個數(shù)據(jù)一增一減,，且規(guī)模基本匹配,，基本能夠說明減少的住戶存款流向了哪里,。

　　當然了，市場尤其是居民對存款利率下降的認識或預期是逐步的,，利率傳導也需要時間,。這就是為什么在存款利率下行幾個月之后，理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模才回升的原因之一。

　　那么企業(yè)目前所處的貸款利率環(huán)境又是怎樣的呢,？

　　在存款利率環(huán)境改善以前,，貸款利率環(huán)境就已得到極大優(yōu)化。我國的貸款利率市場化改革早于存款,，取得的成效也更顯著,。2019年8月份，央行推動改革完善LPR（貸款市場報價利率）形成機制,，力求更為充分地反映市場供求變化,，提高市場化程度，在市場利率整體下行的背景下,，促進降低實際貸款利率,。

　　此組數(shù)據(jù)就足以展示貸款利率市場化改革的成果：2019年7月份，企業(yè)貸款利率高達5.32%,，2023年3月份,，新發(fā)放的企業(yè)貸款加權平均利率為3.95%（據(jù)5月15日央行發(fā)布的2023年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告），處于歷史低位,。

　　在A股市場5000多家上市公司里,，除了通過直接融資獲取發(fā)展資金外，銀行信貸也是重要的資金來源,。貸款利率的下降,，可以減輕有信貸需求的上市公司資金成本壓力，改善融資環(huán)境,。

　　利率是資金的價格,，決定著資金的流向，是重要的宏觀經(jīng)濟變量,，對資源配置有重要導向意義,。筆者認為，存貸款利率下行,，將引導整體融資成本下降,，即直接融資成本也將下降。同時,，銀行存貸比將進一步優(yōu)化,，有助于直接融資和間接融資市場結構更加平衡。(閻 岳)