本報(bào)記者 孟 珂 韓 昱

　　隨著政策“組合拳”效果不斷顯現(xiàn),，近期多項(xiàng)數(shù)據(jù)指標(biāo)都顯示出經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的積極因素在積累,、亮點(diǎn)在增多,，社會(huì)預(yù)期有所好轉(zhuǎn)。即將過(guò)去的三季度經(jīng)濟(jì)形勢(shì)如何,？四季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有哪些值得期待的亮點(diǎn),？政策端又將有哪些發(fā)力點(diǎn)？

　　對(duì)此,，《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪了民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬,、國(guó)金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉、中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明,、中航證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董忠云,、仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究部主管龐溟、瑞銀亞洲經(jīng)濟(jì)研究主管及首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤,、中航基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清和川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家,、研究所所長(zhǎng)陳靂等八位“首席”。

　　受訪首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為,，隨著三季度宏觀政策加碼發(fā)力,，國(guó)民經(jīng)濟(jì)恢復(fù)向好，三季度GDP同比增速或達(dá)到4.6%以上,。四季度宏觀經(jīng)濟(jì)將延續(xù)三季度的復(fù)蘇態(tài)勢(shì),，尤其消費(fèi)、房地產(chǎn)等方面表現(xiàn)值得期待,。此外,，四季度貨幣政策、財(cái)政政策和產(chǎn)業(yè)政策仍有發(fā)力空間,。

　　三季度GDP同比增速

　　或達(dá)4.6%水平以上

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,，8月份，主要指標(biāo)邊際改善,，國(guó)民經(jīng)濟(jì)恢復(fù)向好,，高質(zhì)量發(fā)展扎實(shí)推進(jìn)，積極因素累積增多,。據(jù)記者統(tǒng)計(jì),，受訪首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)三季度GDP同比增速預(yù)測(cè)的平均值在4.6%水平以上。

　　陳靂預(yù)計(jì),，三季度GDP同比增速在5.5%左右,。從宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的角度看，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）連續(xù)三個(gè)月回升,、全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）同比轉(zhuǎn)正,、進(jìn)出口降幅收窄、新增信貸超預(yù)期、8月份當(dāng)月社會(huì)消費(fèi)品零售增速同比上升,，宏觀政策“組合拳”接續(xù)發(fā)力,，為市場(chǎng)回暖創(chuàng)造了良好的條件。

　　“預(yù)計(jì)三季度GDP同比增長(zhǎng)4.8%,，保持在穩(wěn)健合理區(qū)間,。”溫彬分析稱,，從9月份高頻指標(biāo)看,，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)回暖的積極因素正在增多，預(yù)計(jì)三季度經(jīng)濟(jì)增速將保持穩(wěn)健,。宏觀逆周期政策持續(xù)發(fā)力,，包括支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、活躍資本市場(chǎng),、壯大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等政策正在落地顯效,，均有望推動(dòng)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升。

　　“去年三季度我國(guó)GDP增速較二季度顯著反彈,，且高于同年四季度,，相對(duì)基數(shù)較高，這導(dǎo)致今年三季度GDP同比增速會(huì)較二季度回落,，但環(huán)比增速和兩年同比增速將會(huì)有所反彈,。”溫彬進(jìn)一步表示,。

　　“最為搶眼的數(shù)據(jù)亮點(diǎn)在于消費(fèi),。”談及三季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的亮點(diǎn),，龐溟表示,，隨著各地促消費(fèi)政策落地顯效，疊加暑期旺盛的消費(fèi)需求,，服務(wù)消費(fèi)市場(chǎng)延續(xù)今年以來(lái)快速增長(zhǎng),、持續(xù)暢旺的態(tài)勢(shì)。預(yù)計(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)政策和逆周期措施將持續(xù)加碼,、質(zhì)效提升,、落實(shí)落細(xì)，9月份主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)有望延續(xù)改善勢(shì)頭,，三季度GDP同比增速有望達(dá)到4.5%左右,。

　　鄧海清認(rèn)為，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼,，我國(guó)經(jīng)濟(jì)從“疫后恢復(fù)性”內(nèi)需復(fù)蘇轉(zhuǎn)為“政策激勵(lì)性”內(nèi)循環(huán)升級(jí),，從“低基數(shù)紅利、環(huán)比走弱”走向“政策紅利,、環(huán)比走強(qiáng)”,。9月份高頻數(shù)據(jù)較8月份進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，從大宗商品,、建材價(jià)格,、票據(jù)利率的數(shù)據(jù)看，預(yù)計(jì)9月份經(jīng)濟(jì)和金融數(shù)據(jù)大部分都有好轉(zhuǎn),，9月份PMI大概率出現(xiàn)顯著改善,。

　　消費(fèi)、房地產(chǎn)或是

　　四季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行亮點(diǎn)

　　受訪首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為,，四季度我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)將延續(xù)復(fù)蘇向好的態(tài)勢(shì),。

　　“四季度宏觀經(jīng)濟(jì)將延續(xù)向好勢(shì)頭?！泵髅髡J(rèn)為,，一方面，財(cái)政政策力度增強(qiáng)將拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)需求,，提振市場(chǎng)信心,；另一方面，商品消費(fèi)和服務(wù)消費(fèi)可能較三季度有所回暖,。

　　趙偉認(rèn)為,，四季度經(jīng)濟(jì)或開(kāi)啟一輪短周期修復(fù)，企業(yè)利潤(rùn)加快回升,、居民收入逐步改善,，部分行業(yè)開(kāi)啟補(bǔ)庫(kù)周期也會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)形成支撐。

　　溫彬表示,，預(yù)計(jì)四季度我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍將保持在穩(wěn)健合理區(qū)間,，GDP同比增速或回升至5.2%左右。

　　談及四季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行可能有哪些亮點(diǎn),，陳靂分析稱,，從消費(fèi)方面看，8月份社會(huì)消費(fèi)品零售同比增速上升,，化妝品類,、金銀珠寶類同比增速較7月份大幅提升，釋放了居民消費(fèi)信心回暖的積極信號(hào),。后市方面,，“十一黃金周”“雙十一”和“雙十二”等預(yù)計(jì)對(duì)消費(fèi)將產(chǎn)生較大提振作用，四季度消費(fèi)增速將加快,。

　　鄧海清認(rèn)為,，當(dāng)前汽車消費(fèi)仍然較為火熱,，受中秋國(guó)慶假期帶動(dòng)，預(yù)計(jì)旅游,、出行,、電影票房等需求將大幅增加，帶動(dòng)服務(wù)消費(fèi)繼續(xù)回暖,。

　　除消費(fèi)外,，董忠云表示，房地產(chǎn)也是需要關(guān)注的亮點(diǎn),。由于房地產(chǎn)牽涉行業(yè)眾多,，且是宏觀經(jīng)濟(jì)信用擴(kuò)張的重要領(lǐng)域，房地產(chǎn)領(lǐng)域的修復(fù)是目前宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的關(guān)鍵,。8月末到9月初,，包括降低存量房貸利率、一線城市實(shí)行“認(rèn)房不用認(rèn)貸”,、廣州開(kāi)始放開(kāi)限購(gòu)等一系列增量房地產(chǎn)政策相繼出臺(tái),。上述已經(jīng)出臺(tái)和后續(xù)可能出臺(tái)的政策預(yù)計(jì)會(huì)在四季度顯現(xiàn)效果，驅(qū)動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)信心修復(fù)和預(yù)期改善,，房地產(chǎn)銷售增速有望逐步回升,，進(jìn)而驅(qū)動(dòng)信用擴(kuò)張和相關(guān)消費(fèi)增長(zhǎng)。

　　在汪濤看來(lái),，8月份以來(lái)諸多提振房地產(chǎn)銷售的政策出臺(tái),，年內(nèi)政策支持有望繼續(xù)加碼。預(yù)計(jì)更多二線城市或?qū)⒎潘煞康禺a(chǎn)政策,、一線城市也可能出臺(tái)邊際放松政策,，政府將加大對(duì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商和保交樓項(xiàng)目的信貸支持，增加政策性銀行貸款和專項(xiàng)基金支持基建投資力度等,。預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)月房地產(chǎn)銷售將逐步企穩(wěn),。

　　龐溟建議，下一階段政策仍需著力擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求,，繼續(xù)拓展擴(kuò)消費(fèi),、促投資的政策空間。其中,，固定資產(chǎn)投資特別是房地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)表明,，房地產(chǎn)市場(chǎng)在政策“組合拳”呵護(hù)下，從銷售端回暖到回款,、土拍,、投資、新開(kāi)工等全鏈條活動(dòng)的啟動(dòng)與暢旺仍需時(shí)間,，相關(guān)政策仍需要保持適當(dāng)力度,、強(qiáng)度,、進(jìn)度、效度,、精度,。

　　除上述兩個(gè)領(lǐng)域外，趙偉認(rèn)為,，出口或是四季度經(jīng)濟(jì)的主要亮點(diǎn)，低基數(shù)和海外制造業(yè)景氣改善支撐下,，外貿(mào)壓力最大的階段或已經(jīng)過(guò)去,。

　　四季度貨幣、財(cái)政,、產(chǎn)業(yè)政策

　　仍有發(fā)力空間

　　推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好的過(guò)程中,，宏觀政策也是市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。在9月20日國(guó)新辦舉行的國(guó)務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)上,，國(guó)家發(fā)展改革委副主任叢亮表示,，將“加大宏觀政策調(diào)控力度，著力擴(kuò)大內(nèi)需,、提振信心,、防范風(fēng)險(xiǎn)，努力實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo),，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)”,。

　　在受訪首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家看來(lái)，四季度貨幣政策,、財(cái)政政策和產(chǎn)業(yè)政策等方面的發(fā)力空間仍值得期待,。

　　從貨幣政策角度看，溫彬認(rèn)為,，一是發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具作用,，大力支持重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)發(fā)展；二是保持流動(dòng)性合理充裕,，下一階段降準(zhǔn)降息仍有空間,；三是繼續(xù)深化利率市場(chǎng)化改革，促進(jìn)企業(yè)綜合融資成本和居民信貸利率穩(wěn)中有降,。

　　“總量貨幣金融工具仍有發(fā)力空間,，四季度仍有可能通過(guò)降準(zhǔn)降息的方式，助力經(jīng)濟(jì)基本面修復(fù),?！标愳Z說(shuō)。

　　從財(cái)政政策角度看,，陳靂認(rèn)為,，四季度財(cái)政支出進(jìn)度合理加快的趨勢(shì)有望延續(xù),，專項(xiàng)債發(fā)行提速、地方政府債務(wù)化解方案等增量政策值得期待,。

　　董忠云預(yù)計(jì),，四季度財(cái)政政策將繼續(xù)保持積極的態(tài)勢(shì)，除加快專項(xiàng)債發(fā)行向?qū)嶋H投資需求的轉(zhuǎn)化外,，進(jìn)一步的稅費(fèi)優(yōu)惠等積極的財(cái)政政策也是重要發(fā)力點(diǎn),。

　　“積極的財(cái)政政策應(yīng)繼續(xù)用好政策空間、找準(zhǔn)發(fā)力方向,?！饼嬩檎J(rèn)為，應(yīng)在支出,、減稅降費(fèi),、專項(xiàng)債等諸多方面加力提效，合理加快財(cái)政支出進(jìn)度,，保持必要支出強(qiáng)度,，優(yōu)化支出結(jié)構(gòu)，在新增專項(xiàng)債力爭(zhēng)于9月底前基本發(fā)行完畢的前提下,，努力確保將用于項(xiàng)目建設(shè)的專項(xiàng)債資金在10月底前使用完畢,，并加強(qiáng)專項(xiàng)債項(xiàng)目?jī)?chǔ)備和投后管理，促使中央預(yù)算內(nèi)投資和專項(xiàng)債共同發(fā)力,，加快形成實(shí)物工作量,。

　　從產(chǎn)業(yè)政策看，董忠云表示,，可以預(yù)期,，圍繞數(shù)字經(jīng)濟(jì)、高端制造等重點(diǎn)新興產(chǎn)業(yè)方向的支持政策將不斷落地,，帶動(dòng)新經(jīng)濟(jì)動(dòng)能抬升,，盡快形成經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的有力支柱。

　　“產(chǎn)業(yè)政策方面,，堅(jiān)持推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級(jí)和培育壯大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)兩手抓,，加快發(fā)展先進(jìn)制造業(yè)，進(jìn)一步提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和安全水平,，也要繼續(xù)以數(shù)字經(jīng)濟(jì)賦能現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系,，協(xié)同推進(jìn)數(shù)字產(chǎn)業(yè)化和產(chǎn)業(yè)數(shù)字化?！睖乇蚪ㄗh,。