思哲睿多輪融資下估值漲超3倍,,實(shí)控人直接持股比例已低于15%
本文來(lái)源:時(shí)代商學(xué)院 作者:雷映
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編輯|陳鑫鑫
上交所官網(wǎng)顯示,哈爾濱思哲睿智能醫(yī)療設(shè)備股份有限公司(下稱(chēng)“思哲?!保┯?月23日完成了第二輪問(wèn)詢(xún)函的回復(fù),,擬登陸科創(chuàng)板。
招股書(shū)顯示,思哲睿專(zhuān)注于手術(shù)機(jī)器人研發(fā),、生產(chǎn)和銷(xiāo)售,。然而,2019—2022年上半年(下稱(chēng)“報(bào)告期”),,該公司仍處于研發(fā)及商業(yè)化準(zhǔn)備階段,,尚無(wú)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)商業(yè)化生產(chǎn)與銷(xiāo)售,沒(méi)有主營(yíng)業(yè)務(wù)收入,。
然而,,無(wú)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入?yún)s不影響該公司在多次增資和股權(quán)轉(zhuǎn)讓中估值暴漲。報(bào)告期內(nèi),,思哲睿先后經(jīng)過(guò)4次增資和6次股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)摴镜恼w估值從20億元上漲至81億元,,漲幅超3倍。而經(jīng)多輪增資稀釋股權(quán)后,,當(dāng)前思哲睿無(wú)控股股東,,實(shí)控人直接持股比例已低于15%,且預(yù)計(jì)IPO后還將進(jìn)一步下降,。
多輪融資下估值漲超3倍,,簽多項(xiàng)對(duì)賭協(xié)議
在創(chuàng)立思哲睿前,該公司實(shí)際控制人,、技術(shù)帶頭人和創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)帶頭人杜志江曾在哈爾濱工業(yè)大學(xué)任職,。
2013年,杜志江創(chuàng)立思哲睿,,自成立以來(lái),,思哲睿通過(guò)持續(xù)自主研發(fā)構(gòu)建了腔鏡手術(shù)機(jī)器人、經(jīng)尿道柔性手術(shù)機(jī)器人,、經(jīng)口腔手術(shù)機(jī)器人,、人工耳蝸手術(shù)機(jī)器人、脊柱內(nèi)鏡手術(shù)機(jī)器人等豐富的手術(shù)機(jī)器人產(chǎn)品矩陣,,適用于泌尿外科、婦科,、普外科,、胸外科、耳鼻咽喉頭頸外科,、骨科等科室,。
值得注意的是,,招股書(shū)(申報(bào)稿)顯示,截至招股書(shū)簽署日(2022年10月26日),思哲睿上述產(chǎn)品矩陣中的七款產(chǎn)品均為在研產(chǎn)品,。其中,,僅腔鏡手術(shù)機(jī)器人產(chǎn)品康多機(jī)器人?SR1000于2022年6月獲得用于泌尿外科上尿路腹腔鏡手術(shù)操作的第三類(lèi)醫(yī)療器械注冊(cè)證,于2022年8月完成該產(chǎn)品在泌尿外科下尿路的注冊(cè)臨床試驗(yàn)并進(jìn)入注冊(cè)申請(qǐng)階段,。
除了獲批用于泌尿外科的腔鏡手術(shù)操作,,康多機(jī)器人?SR1000在其他科室的適應(yīng)癥研發(fā)均處于注冊(cè)臨床試驗(yàn)或注冊(cè)臨床試驗(yàn)前的階段。除了康多機(jī)器人?SR1000,,思哲睿的其他產(chǎn)品均處于型式檢驗(yàn)或產(chǎn)品樣機(jī)開(kāi)發(fā)階段,。
2019—2022年上半年,思哲睿實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為527.52萬(wàn)元,、66.31萬(wàn)元,、103.89萬(wàn)元、3.28萬(wàn)元,,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為-3247.85萬(wàn)元,、-3228.89萬(wàn)元、-6663.26萬(wàn)元,、-1.27億元,。
思哲睿表示,報(bào)告期內(nèi),,公司主要處于研發(fā)及商業(yè)化準(zhǔn)備階段,,核心產(chǎn)品尚未實(shí)現(xiàn)商業(yè)化生產(chǎn)與銷(xiāo)售,公司確認(rèn)的收入均為偶發(fā)性的其他業(yè)務(wù)收入,。
不難發(fā)現(xiàn),,除了無(wú)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入,思哲睿仍需要大量資金投入研發(fā)和商業(yè)化準(zhǔn)備,,報(bào)告期內(nèi)該公司持續(xù)虧損且虧損幅度呈增大趨勢(shì),。
不過(guò),無(wú)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和持續(xù)虧損的經(jīng)營(yíng)狀況,,并不影響思哲睿在多次股權(quán)融資和交易中估值翻倍式上漲,。報(bào)告期內(nèi),思哲睿先后經(jīng)過(guò)4次增資和6次股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)摴镜恼w估值從20億元一路上漲至81億元,,估值漲幅超3倍,。
其中,2020年9月,,思哲睿有限(思哲睿前身)新增注冊(cè)資本283.0882萬(wàn)元,,外部投資機(jī)構(gòu)深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司(下稱(chēng)“深創(chuàng)投”)、黑龍江省勵(lì)恒紅土投資合伙企業(yè)(有限合伙),、上海聯(lián)一投資中心(有限合伙)(下稱(chēng)“上海聯(lián)一”)等10家投資機(jī)構(gòu)合計(jì)認(rèn)繳3億元,,對(duì)應(yīng)的認(rèn)繳單價(jià)為105.97元/注冊(cè)資本,對(duì)應(yīng)公司投后整體估值20億元。
2021年2月,,思哲睿創(chuàng)始股東孫玉寧,、孫立寧、馮濤,、孫鑌將其合計(jì)所持有的思哲睿有限73.867萬(wàn)元注冊(cè)資本(對(duì)應(yīng)股權(quán)比例為3.91%)以1.17億元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給甘肅蘭白試驗(yàn)區(qū)張江創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙),、上海聯(lián)一、青島川久愿景三期股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙),、袁嘉,、劉美霞。本次交易定價(jià)中,,對(duì)應(yīng)的思哲睿整體估值為30億元,。
2022年1月,思哲睿有限新增注冊(cè)資本23.5907萬(wàn)元,,投資方深創(chuàng)投,、黑龍江省瑞恒紅土投資合伙企業(yè)(有限合伙)以貨幣形式合計(jì)認(rèn)繳1億元,對(duì)應(yīng)的認(rèn)繳單價(jià)為423.9元/注冊(cè)資本,。本次增資后,,思哲睿的投后整體估值為81億元。
根據(jù)科創(chuàng)板相關(guān)規(guī)定,,主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為0元的擬IPO企業(yè),,應(yīng)選擇以第五套上市標(biāo)準(zhǔn)申報(bào)IPO。該套上市標(biāo)準(zhǔn)要求IPO企業(yè)預(yù)計(jì)市值不低于40億元,,且必須具備明顯的技術(shù)優(yōu)勢(shì),。
通過(guò)上述股權(quán)交易,思哲睿的整體估值從20億元上漲至81億元,,達(dá)到了第五套上市標(biāo)準(zhǔn)要求,。
與此同時(shí),在歷次股權(quán)交易中,,該公司實(shí)控人杜志江及其一致行動(dòng)人以及其他股東曾分別與博實(shí)股份(002698.SZ),、深創(chuàng)投等14名投資方合計(jì)簽訂5次對(duì)賭條款,約定業(yè)績(jī)目標(biāo)及估值調(diào)整條款等內(nèi)容,。
2022年6月,,思哲睿與全部股東簽訂《股東特殊權(quán)利條款終止協(xié)議》,對(duì)此,,思哲睿表示,投資方特殊權(quán)利已經(jīng)全部終止并且自始無(wú)效,,公司符合《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核問(wèn)答(二)》等相關(guān)要求,。
無(wú)控股股東,實(shí)控人直接持股比例低于15%
多次融資稀釋后,截至招股書(shū)簽署日,,思哲睿無(wú)控股股東,,且實(shí)控人直接持股比例已低于15%。
招股書(shū)(申報(bào)稿)顯示,,截至招股書(shū)簽署日,,實(shí)控人杜志江直接持有思哲睿14.84%的股份,通過(guò)擔(dān)任哈爾濱睿思弘盛智能設(shè)備研發(fā)企業(yè)(有限合伙)(下稱(chēng)“睿思弘盛”)的執(zhí)行事務(wù)合伙人控制思哲睿7.54%的股份,。此外,,2017年11月,杜志江,、閆志遠(yuǎn),、王偉東、董為,、崔亮,、王建國(guó)簽署的《一致行動(dòng)協(xié)議》。由此,,杜志江通過(guò)一致行動(dòng)人控制思哲睿11.03%的股權(quán)表決權(quán),。綜上,實(shí)控人杜志江合計(jì)控制思哲睿33.41%的股份,。
從直接持股比例看,,外部股東博實(shí)股份為該公司第二大股東,,直接持有思哲睿13.46%的股份,直接持股比例與實(shí)控人杜志江的直接持股比例十分接近,。
對(duì)此,,上交所在第一輪問(wèn)詢(xún)函中要求思哲睿說(shuō)明博實(shí)股份入股該公司的原因和主要考慮,在公司治理經(jīng)營(yíng)中的角色和參與情況以及與創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)成員間存在的其他的任職,、合作,、投資等方面的關(guān)系。在第二輪問(wèn)詢(xún)函中,,上交所要求思哲睿說(shuō)明除實(shí)控人及其一致行動(dòng)人外的其他股東之間是否簽署有一致行動(dòng)協(xié)議,,杜志江直接持股比例偏低,其控股權(quán)是否穩(wěn)定,。
本次IPO,,思哲睿擬向社會(huì)公眾發(fā)行不超過(guò)5000萬(wàn)股普通股,占發(fā)行后的股份比例不低于25%,。根據(jù)招股書(shū)測(cè)算,,本次發(fā)行后,,實(shí)控人杜志江的直接持股比例下降至11.13%,睿思弘盛的持股比例下降至5.65%,,實(shí)控人的一致行動(dòng)人的持股比例下降至8.27%,。屆時(shí),實(shí)控人杜志江對(duì)思哲睿的控股比例下降至25.05%,。
然而,,思哲睿當(dāng)前仍無(wú)產(chǎn)品商業(yè)化,自身造血能力有限,,預(yù)計(jì)后續(xù)仍需持續(xù)融資,,實(shí)控人的直接持股及控股比例或?qū)⑦M(jìn)一步降低。
參考資料
1.《哈爾濱思哲睿智能醫(yī)療設(shè)備股份有限公司首次公開(kāi)發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市招股說(shuō)明書(shū)》.上交所官網(wǎng)
2.《關(guān)于哈爾濱思哲睿智能醫(yī)療設(shè)備股份有限公司首次公開(kāi)發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市申請(qǐng)文件的審核問(wèn)詢(xún)函之回復(fù)報(bào)告》.上交所官網(wǎng)
3.《關(guān)于哈爾濱思哲睿智能醫(yī)療設(shè)備股份有限公司首次公開(kāi)發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市申請(qǐng)文件的第二輪審核問(wèn)詢(xún)函之回復(fù)報(bào)告》.上交所官網(wǎng)
(全文2602字)
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